Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[22.08.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Весь вчерашний день участники рынка ждали результатов встречи председателя ФРС с секретарем Казначейства и главой Банковского Комитета Сената США. На рынке циркулировали слухи о том, что по итогам встречи может быть принято решение о снижении базовой ставки FED RATE. Участники рынка активно на этом спекулировали – доходность UST10 подбиралась к уровню в 4.57%. В российском сегменте в этот момент тоже появились биды в суверенных и квазисуверенных выпусках. Однако, ко всеобщему разочарованию, по итогам последовавшей пресс-конференции представителей монетарных властей США, однозначного ответа на вопрос о ставке инвесторы так и не получили.

Глава Банковского Комитета Сената К.Додд отметил, что председатель ФРС Б.Бернанке изъявил желание использовать "все возможные инструменты" для выхода из кризиса ликвидности. Однако из этих слов не следует, что будет задействован именно механизм снижения FED RATE. Более того, нью-йоркское отделение ФРС вчера снизило ставку по одному из инструментов рефинансирования (обратное РЕПО по UST), продемонстрировав тем самым, что, кроме снижения FED RATE, есть и другие способы поддержать ликвидность. Действия возымели эффект - доходность 3-месячных T-BIlls, находившаяся в понедельник на небывало низком уровне, вчера выросла на 42бп до 3.60%. Кроме того, чиновник ФРС Д.Лэкер заявил, что FED RATE будет понижена только в том случае, если паника на рынке напрямую затронет темпы экономического роста либо будет способствовать снижению инфляции. Доходность 10-летних UST по итогам дня сложилась на уровне 4.59% (-4бп к понедельнику).

Котировки облигаций Emerging Markets вчера преимущественно не изменились, спрэд EMBI+ технически расширился до 244бп (+4бп). При этом в течение дня котировки продемонстрировали волатильность, в значительной степени повторяя движения UST. В выпуске RUSSIA 30 (YTM 6.10%) ни котировки, ни спрэд к UST (150бп) существенных изменений не претерпели. В корпоративном сегменте котировки наиболее ликвидных выпусков – GAZPRU 34 (YTM 6.87%), ALROSA 14 (YTM 7.32%) и EVRAZ 15 (YTM 8.48%) снизились примерно на 1/2.

Сегодня, по всей видимости, ощутимых изменений рыночной конъюнктуры не произойдет.

Рынок рублевых облигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

На рынке рублевых облигаций вчера прошла очередная волна продаж. Источником негативных настроений на фоне относительно стабильного рынка еврооблигаций стали события на российских валютных торгах. Вчера рубль продолжил падение по отношению к бивалютной корзине, что сигнализировало об интенсификации оттока капитала. Похоже, речь идет о закрытии нерезидентами и российскими инвесторами большого количества коротких позиций по доллару или корзине. Так или иначе, вчера в ход валютных торгов вынужден был вмешаться ЦБ, который впервые за долгое время выступил продавцом, а не покупателем валюты. По оценкам наших валютных дилеров, объем интервенций ЦБ составил не менее USD3 млрд. Судя по сегодняшнему сальдо операций банков с ЦБ (-120 млрд. руб.), скорее всего, объем продаж валюты Центробанком был еще более значительным. Так или иначе, сегодня банковская система лишится 120 млрд. руб., а объем ликвидности в системе опустится ниже

800 млрд. руб. Это оставляет еще меньше шансов на скорое улучшение ситуации на денежном рынке. Объем прямого РЕПО с ЦБ вчера составил 87.8 млрд. рублей (71.7 млрд. в понедельник). Снижение котировок корпоративных рублевых облигаций вчера составило в среднем около 0.5пп. ОФЗ (потеряли 5-10бп) по-прежнему ведут себя «лучше рынка», даже несмотря на вчерашнее сообщение об увеличении объема их эмиссии в этом году.

Несмотря на общий негативный фон, в отдельных корпоративных выпусках мы отметили интерес к покупке – это ХКФБанк-4 (+25бп; YTP 11.08%), АИЖК-6 (+40бп; YTM 7.65%) и ЛУКОЙЛ-3 (+14бп; YTM 7.14%). Мы по-прежнему считаем, что для увеличения позиций в рублевых облигациях найдутся более удачные моменты.

Сегодня на вторичные торги выходит ряд выпусков – ТКБ-1 (YTP 7.83%), ТКБ-2 (YTM 8.03%), Протон-1 (YTP 8.66%), УОМЗ ПО-1 (YTP 9.60%), Альянс Финанс-1 (YTP 8.93%) и АК Сибирь-1 (YTP 10.97%). В нынешних условиях вряд ли стоит ожидать привычного роста котировок, связанного с выходом бумаг «на вторичку» (ряд нерезидентов и УК не могут приобретать выпуски на первичных размещениях).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: