Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Бернанке вчера подкрепил ожидания участников рынка относительно понижения ставки ФРС в сентябре. КО США продолжают ценовое ралли – 10-летний выпуск опустился в доходности уже ниже 4,6% годовых.

• Внутренний долг РФ: К негативному влиянию мирового кризиса доавляется давление со стороны денежного рынка. Дефицит рублевых средств и высокие ставки МБК толкают инвесторов на продажи рублевого долга. Менее ликвидные выпуски 2-3-го эшелона падают в цене сразу на 1,5-2%.

Внешний долг РФ

Ралли на америкаанском долговом рынке продолжается. Участники рынка практически не сомневаются в том, что в ближайшем будущем будет понижена ключевая ставка; основной вопрос – на сколько. Это предположение вчера подтвердилось на встрече главы ФРС Бена Бернанке с председателем банковского комитета в Сенате К. Доддом и одним из руководителей Казначейства Х. Паульсоном. Глава ФРС заявил, что готов использовать все имеющиеся в их арсенале средствадля предотвращения распространения кризиса.

Вчера также ФРБ Нью-Йорка снизил комиссию за торговлю КО США до 0,5%, чтобы добавить ликвидности этому рынку. На таком фоне доходности 10-летнего выпуска достигли 4,59% годовых. Российский внешнедолговой рынок продолжает удерживать свои позиции – Россия-30 немного подросла в цене до 109,71% от номинала, при этом спред расширился до 151 б.п. На этой неделе самыми актуальными выглядят новости относительно рынка ипотечного кредитования и ситуации с ликвидностью в различных странах мира.

Рынок рублевых облигаций

На внутреннем рынке продолжаются продажи ликвидных выпусков. При этом, компании 3-го эшелона практически не торгуются из-за отсутствия предложений на покупку. Это привело к серьезному сужению спредов этого сегмента к «голубым фишкам». Однако это сужение носит технический характер. Вчера двое эмитентов этой группы – Автомир и Мелькомбинат – объявили новые ставки купонов по своим выпускам. Ставки были установлены на уровне 0-4% годовых, что свидетельствует о намерении эмитентов выкупить обращающиеся выпуски, поскольку в текущих условиях чтобы предотвратить предъявление выпуска к оферте требуется повысить ставку на 200-400 б.п. по сравнению с первоначальной.

По этой же причине эмитенты не спешат с размещениями – последнее из них, состоявшееся на прошлой неделе, свидетельствовало о крайне низком желании инвесторов покупать новые высокодоходные выпуски. Облигации БананаМамы были размещены на 80 б.п. выше верхней границы диапазона. Вчера же данный выпуск вышел на вторичные торги по цене на 1,2% ниже номинала, что свидетельствует о дальнейшем усугублении ситуации.

К негативному влиянию мирового кризиса добавилось давление со стороны денежного рынка. Проблемы с ликвидностью пока только нарастают, ставки overnight по-прежнему держатся выше 6% годовых, объем сделок РЕПО с ЦБР достиг 88 млрд руб. Вчера Банк России активно покупал доллары, препятствуя росту курса выше 25,9 руб/$, добавив таким образом, дополнительную ликвидность. Однако сальдо операций с ЦБ на сегодняшнее утро оставалось отрицательным и составляло 120 млрд руб.