Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[22.08.2006]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

На мировых долговых рынках – штиль. Причина - отсутствие важной с точки зрения прогнозов поведения ФРС макроэкономической статистики. В этих условиях американские казначейские облигации удерживают уровни, достигнутые в ходе ралли прошлой недели. В частности UST- 10 в понедельник опустилась по доходности на 2 б.п. до 4,82%. Спокойно проходили торги и в секторе emerging markets. Лучше рынка смотрелись российские евробонды благодаря закрытию сделки по погашению долгов Парижскому клубу. Россия-30 снизилась в доходности до 5,85% (-4 б.п.). Более значительной реакции ожидать было трудно, так как событие было давно проанонсировано и соответственно заложено в цены. Обращает на себя внимание заявление S&P о том, что выплата долга не повлечет за собой изменения рейтинга РФ в связи с сохранением политических и бюджетных рисков. Не думаем, что это вызовет сильную негативную реакцию в российских евробондах, так как S&P традиционно придерживалось политики в отношении РФ повышать рейтинги последними из «большой тройки» агентств. Сегодня ничего существенного не ждем из-за скупости новостного фона. Поздно вечером, правда, выступят главы ФРБ Атланты и Чикаго, но реакция рынков российским участникам будет видна только в среду. С особым же трепетом инвесторы будут ждать пятничного выступления Бена Бернанке. От того, какие намеки сделает главный банкир США в отношении оценки инфляции, будет зависеть динамика базовых активов, которая отразится и на рублевом сегменте.

Рынок ОФЗ-ОБР
пребывал в полной меланхолии без тенденций, как это обычно с ним и бывает по понедельникам. Наторговано за день было всего на 0,42 млрд. рублей. Изменения котировок в ходе эпизодических сделок были разнонаправленными в пределах от -12 до +27 б.п. Индикативный выпуск ОФЗ 46018 в частности подешевел на 1 б.п., а по самым длинным ОФЗ 46020 сделок не было вовсе. Учитывая консервативный состав участников рынка госбумаг, полагаем, что в ближайшие дни выжидательные настроения будут преобладать. В то же время отмечаем неплохой потенциал повышения цен в секторе, учитывая отставание в снижении доходности относительно евробондов на прошлой неделе. Сейчас спрэд ОФЗ 46018 к России-30 составляет 81 б.п., что, по нашему мнению, как минимум на 15 б.п. выше справедливого значения. Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 4,05-5,76, в 2008-2010 гг. – 3,88-6,24%, 2011-2036 гг. – 6,42-7,89%.

Рынок негосударственных облигаций
также не отличался вчера высокой активностью. Однако на нем прослеживался умеренно-позитивный настрой. Среди лидеров по объемам рыночных сделок можно выделить бумаги РусАла-3, подорожавшие на 24 б.п. Видимо участники, интерпретируя слухи о слиянии с СУАЛом, оценили синергию создания потенциального монополиста, закрыв глаза на вероятные пертурбации с денежными потоками заемщика. Газпромбанк прибавил 61 б.п. А падение ЧТПЗ-1 на 132 б.п. не стоит воспринимать всерьез – «биды» к закрытию были на «фигуру» с лишним выше. В сегменте московских облигаций на 38 б.п. вырос 38-й выпуск. Бумаги Мособласти торговались «вбок», равно как и выпуски Газпрома и РЖД, а вот в бумагах ФСК ЕЭС – коррекция, в рамках которой цены упали на 5-35 б.п. Во втором эшелоне кроме РусАла, пожалуй, отметить нечего, а в третьем был спрос на выпуски Искитимцемента (+5-11 б.п.), также торговых сетей: Магнита (+27 б.п.), Дикси (+10 б.п.), Топ-Книги (+25 б.п.) и Марты (+1-5 б.п.).

Сегодня внешний новостной фон ожидается довольно скудным, так что рублевому рынку придется либо стоять на месте, либо искать собственные идеи для движений. В качестве одной из таких, возможно, будет отсутствие дефицита рублей в период уплаты НДС. Банально, но зачастую действенно. В этих условиях рекомендуем покупать недооцененные бумаги АИЖК (если позволит ликвидность в «стакане»). Кроме того, слабая отчетность РАО ЕЭС может усугубить распродажу бумаг ФСК ЕЭС. Полагаем, что от этих активов избавляться сейчас не стоит. Более того, на откате 2-й и 3-й выпуски становятся интересны к покупке. В телекомах по-прежнему недооценен выпуск БВК, в металлургии – НМЗ и Метзавода. В третьем эшелоне спекулятивно привлекательны выпуски Русского Текстиля, а также Терны.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: