Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.08.2006] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ:

Внешний долг РФ Российский долг получил дополнительное преимущество, благодаря окончанию выплат долга Парижскому клубу. Спред Евро-30 к КО США сократился до 99 б.п. Однако S&P по-прежнему не считает это поводом для пересмотра рейтинга

Рублевый долговой рынок Рублевые облигации взяли паузу после ценового роста предыдущей недели. Инвесторы постепенно начнут готовиться к сентябрьским размещениям, объем которых, по нашим оценкам, составит свыше 35 млрд руб.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Вчера Россия закончила досрочное погашение долга в рамках соглашений Парижского клуба: с 17 по 21 августа странам-кредиторам было выплачено $21,6 млрд. Рейтинговое агентство S&P подтвердило свою позицию, заявив вчера, что завершение выплат Парижскому клубу кредиторов не повлечет за собой автоматического повышения суверенного рейтинга, поскольку политические и экономические риски остаются. В частности, агентство обеспокоено непредсказуемостью политических решений, неясностью президентских выборов в 2008 г, растущей инфляцией и «голландской болезнью». Именно эти факторы продолжают сдерживать уровень суверенных рейтингов.

Тем не менее, внешнедолговой рынок отреагировал сдержанным оптимизмом на данное событие. Цена Россия-30 достигла 111,0% от номинала, что на фоне стабильности американского долга привело к сужению спрэда к КО США до 99 б.п. В корпоративном сегменте ценовой рост демонстрировали выпуски с высокой дюрацией, что отражает ожидания инвесторов по сохранению восходящего ценового тренда.

Мы продолжаем рекомендовать к покупке наиболее длинные выпуски корпоративных и банковских эмитентов 2-го эшелона, которые на наш взгляд будут наиболее привлекательны в последнюю неделю августа: Евразхолдинг-15, Алроса–14, Вымпелком–09, Промстройбанк-15, Газпромбанк-15. Кроме того, недооцененными выглядят недавно размещавшиеся выпуски ТНК с погашением в 2011 и 2016 гг, которые при равенстве рейтингов дают премию к кривой Газпрома 30-50 б.п.

В отсутствие важных статистических данных из США инвесторы сегодня будут прислушиваться к тону заявлений представителей ФРС Москова и Гуинна, которые выступят с докладом по экономике в Иллинойсе. Основные новости ожидаются в конце недели: будет опубликован индекс потребительского доверия, количество новых обращений на рынок труда за июль и объем продаж жилых домов.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В секторе рублевых облигаций рост котировок в понедельник замедлился, активность торгов сократилась. Тем не менее, настрой инвесторов остается позитивным благодаря поддержке благоприятных внешних и внутренних новостей, а пауза, взятая покупателями, обусловлена (1) резким ценовым ростом на прошлой неделе и (2) приближением периода налоговых платежей. Пока ситуация на денежном рынке остается спокойной, но к концу недели вероятен рост ставок.

В ближайшие недели участники рынка будут готовиться к масштабным размещениям, запланированным на сентябрь. Уже в первую неделю месяца предполагаются аукционы по размещению нового выпуска Центртелекома и дебютного займа ТАИФ-Финанс, которые привлекут внимание инвесторов. Всего же объем планируемых на сентябрь размещений по нашей оценке составляет свыше 35 млрд руб.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

АЛРОСА

АЛЬФА-БАНК

Банк ВТБ Северо-Запад