Денежный рынок

В пятницу ситуация на денежном рынке выглядела достаточно комфортно. Первые выплаты по НДС оказались для системы не заметны, и межбанковские ставки варьировались в пределах 6-7%. Основные платежи по налогу наступают сегодня, и их совокупный размер, по нашим расчетам, не превысит 100 млрд руб. Учитывая текущую ситуацию с ликвидностью, а также анонсированные мероприятия ЦБ, о которых будет сказано ниже, обязательства перед бюджетом едва ли покажутся участникам обременительными.

В пятницу Банк России определил параметры дополнительных источников рефинансирования для кредитных организаций. Главным образом это относится к аукционам долгосрочного РЕПО.

Во-первых, сегодня ЦБ будет проводить сделки РЕПО с 3-месячным сроком предоставления ресурсов. Установленный максимальный объем средств довольно скромен и составляет всего 10 млрд руб., правда, при этом минимальная ставка выглядит весьма привлекательно - 10,25%. Поскольку это на порядок дешевле стоимости необеспеченных кредитов от ЦБ на аналогичный срок, вероятно, стоит ожидать определенного спроса на эти ресурсы. Помимо этого аукциона, Банк России сообщил, что с 22 июня по 15 июля будет ежедневно проводить годовое РЕПО на фиксированной основе по ставке 11,25%. Исходя из опыта предшествующего аукциона РЕПО на годовой срок - спрос составил всего 0,6 млрд из возможных 120 млрд руб., можно предположить, что и в этот раз инициатива регулятора не будет пользоваться особой популярностью.

В пятницу на валютном рынке рублевый курс держался довольно стабильно, и стоимость бивалютной корзины на закрытии составила 36,64 руб. (-1 коп. к открытию). В тоже время основные события на международных площадках стали разворачиваться уже после закрытия локальных. Так, на глобальных сырьевых рынках происходит резкое падение нефтяных котировок - с 71 долл. до 68 долл. за баррель. Затем, негатив подкрепляется общей коррекцией мировых валют к доллару. Неудивительно, что сегодня постепенно теряет свои позиции, и величина бивалютного ориентира, который находится на уровне 36,65 руб.

Долговые рынки

Пятничная торговая сессия завершилась при смешанных настроениях. Несмотря на то, что наступающая неделя обещает сегменту американских госбумаг новое предложение на уровне 104 млрд долл. (уже завтра будет проходить аукцион по 2-летним бумагам на 40 млрд долл., в среду – на 37 млрд долл. 5-летних бумаг и 25 июня – на 27 млрд долл. 7-летних), прошлую UST завершали несколько скорректировавшись. Так, по 10-летним UST доходность составила 3,78% (-5 б.п. относительно закрытия в четверг).

Все больше ожиданий у рыночных игроков относительно того, что на заседании FOMC, которое состоится на этой неделе (24-25 июня), прозвучат какие-то новые решения, направленные на «обуздание» ставок, текущие уровни которых ограничивают возможности для более оперативного восстановления экономики. В качестве одной из наиболее «простых» мер, по мнению большинства участников, регулятор может пойти на увеличение объема выкупа госбумаг, однако оборотной стороной данного процесса является неизбежный рост нового предложения, который со своей стороны и оказывает давление на доходности госбумаг. В этом свете набор мер, который может быть озвучен регулятором, является главной интригой наступающей недели.

Фондовые площадки в пятницу, несмотря на положительную динамику индексов, выглядели достаточно «вяло» - непредсказуемость мер финансового регулятора США вкупе с коррекцией сырьевых площадок подталкивают участников придерживаться более консервативной стратегии. Возможно, снижение активности участников на рынке акций в какой-то степени оказало дополнительную «поддержку» сегменту долговых бумаг.

Сегодня в США будет опубликована статистика по рынку недвижимости (данные о продажах в мае и ценовой индекс за май), а также индекс деловой активности Ричмонда за июнь.

Российские суверенные еврооблигации на отсутствие четко выраженных настроений на внешних площадках отреагировали исчезновением торговой активности. В течение дня котировки фактически сохранились на уровне предыдущего закрытия – 98,25% - 98,375% годовых. CDS России за день прибавил 4 б.п. и переместился в диапазон 322 – 326 б.п. В корпоративных евробондах продолжилась консолидация, главными участниками сделок выступали квази-выпуски, в которых снижение котировок варьировалось в диапазоне от 25 до 50 б.п. В силу того, что в начале неделе среди участников рынка будет преобладать «выжидательная» стратегия, активность в российских евробондах, как мы ожидаем, сохранится весьма слабой. К тому же на ближайшее время «затихает» и первичный сегмент. Как стало известно, ВТБ предпочел отложить запланированное размещение еврооблигаций на более далекую перспективу, ожидая восстановления рынка.

В рублевом сегменте настроения участников также сложно охарактеризовать как оптимистичные. При отсутствии единого тренда в котировках наибольшая активность преобладала в сегменте РЕПО, что на наш взгляд, обусловлено необходимостью пополнения ликвидности в преддверии сегодняшних расчетов с бюджетом по НДС. Отметим, что наибольшие масштабы сделок РЕПО наблюдались в отношении ОФЗ серий 25059, 25061, 25063 и 25064, а также выпусков Газпром нефти, МТС-4, бумаг РЖД и Москвы. В отношении облигаций Москвы отметим, что факт ожидаемого притока на рынок сразу двух новых выпусков на общую сумму 35 млрд руб., размещение которых запланировано на среду (24 июня), заставил инвесторов несколько ограничить наблюдавшуюся ранее покупательскую активность, вероятно, на фоне желания участников «подтолкнуть» эмитента к предоставлению рыночной премии, которая в подобных ситуациях «избытка» предложения необходима. Тогда как в случае Лукойла, который уже определил ставку купона по биржевым облигациям на уровне 13,5% годовых, избежать премии позволяет именно факт ограниченного предложения. Отметим, что, вполне вероятно, без дополнительной премии удастся разместить свои облигации серии 11 (объем 5 млрд руб.) и 13 (10 млрд руб.) удастся и Газпрому, который начал формирование книги заявок по выпускам, обозначив ориентир на уровне 13,75% - 14,5% на 2 года по серии 11 и 13,5% - 14% на год по серии 13.