Рынок еврооблигаций

НЕМНОГО ПЛОХИХ И ХОРОШИХ НОВОСТЕЙ

Пятница обошлась без публикации важных макроэкономических данных. Среди немногих новостей – ухудшение Мировым Банком прогнозов спада мировой экономики в текущем году (с -1.7% до -2.9%), предостережение Moody’s в отношении рейтинга Калифорнии (A2) и рост политической напряженности в Иране. Новость последних часов – возможное объединение двух крупных горно-металлургических корпораций Xstrataи Anglo-American.

Финансовые рынки реагируют на это весьма сдержанно и не совсем обычно. Доллар немного укрепился, доходности US Treasuries – снизились, цены на сырье скорректировались, а вот акции, как ни странно, закрылись в пятницу в небольшом плюсе. Впервые примерно с середины мая американские индексы акций снизились по итогам недели (Dow Jones -2.9%).

Мы думаем, что в ближайшие дни рынки продолжат консолидироваться вокруг уровней, достигнутых по итогам затяжного весеннего ралли, т.е. нас ждет «боковой» тренд.

ВТБ НЕ ХОЧЕТ РАЗМЕЩАТЬСЯ ЛЮБОЙ ЦЕНОЙ

Существенных изменений в еврооблигациях Emerging Markets в пятницу мы не зафиксировали. Спрэд EMBI+ расширился до 440бп (+5бп), отразив лишь рост котировок Выпуск RUSSIA 30 (YTM 7.78%) продолжает торговаться на уровне 98.5 (UST+400бп). В корпоративном сегменте в пятницу было довольно тихо. Мы видели интерес к евробондам Евраза, НМТП, Альфа-банка и пр. Одновременно давление продавцов ощущалось в квазисуверенных бумагах (Газпром, Транснефть).

В пятницу стало известно, что ВТБ «замораживает» размещение нового выпуска еврооблигаций, так как банк не устраивают ценовые уровни, определенные по итогам встреч с инвесторами. ВТБ будет дожидаться улучшения рыночной конъюнктуры. Это хорошая новость для тех, у кого уже есть еврооблигации ВТБ и плохая – для тех, кто любит зарабатывать на участии в первичных размещениях с последующей фиксацией премии.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ЛУКОЙЛ РАЗМЕСТИЛСЯ; ДАЛЕЕ – МОСКВА, ГАЗПРОМ, РЖД

Благодаря тому, что в течение «рабочей» части пятницы по московскому времени стоимость барреля нефти доходила до 72 долл., бивалютная корзина подешевела примерно на 5 копеек – до 36.65 руб. Сегодня утром котировки корзины вернулись на уровень 36.70 на фоне существенно подешевевшей нефти. Мы продолжаем придерживаться того мнения, что даже при сохранении текущих цен на нефть у рубля есть потенциал для дальнейшего укрепления.

На рублевом долговом рынке торговая активность в пятницу была сравнительно невысокой Мы обратили внимание на то, что после недельного снижения на 10-20бп подросли котировки облигаций 1-го эшелона. Не обошлось в пятницу и без нового дефолта: принадлежащая Республике Якутия алмазодобывающая компания Нижне-Ленское не погасила облигации на 550 млн. рублей (рынок алмазов очень сильно пострадал из-за кризиса).

Ключевые события по-прежнему разворачиваются на первичном рынке. В пятницу ЛУКОЙЛ завершил размещение биржевых облигаций, сумев продать 3 выпуска по 5 млрд. рублей каждый. Условия по всем бумагам одинаковы: погашение через год, купон 13.5% (совпадает с доходностью). Компания сообщила, что спрос примерно в 2 раза превысил предложение.

Также в пятницу вечером стали известны параметры новых выпусков Газпрома: - 13-я серия: годовая оферта, купон 13.5-14%, 10 млрд. рублей; - 10-я серия: 2-летняя оферта, купон 13.75-14.5%, 5 млрд. рублей.

И ЛУКОЙЛ, и Газпром формально предлагают небольшую премию к собственным кривым (см. диаграмму ниже). Однако здесь необходимо помнить о том, что уже обращающиеся обеих займы компаний не очень ликвидны.