Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.06.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Временная пауза в череде первичных аукционов окажет стимулирующее воздействие на торговую активность инвесторов. Сегодня вероятен умеренный рост цен в краткосрочном и среднесрочном сегментах кривой доходности. Долгосрочные «голубые фишки» продолжают испытывать давление со стороны внешней конъюнктуры. Первичные аукционы оказались вчера в центре внимания инвесторов, что предопределило низкую торговую активность участников рынка на вторичных торгах. Цены большинства рублевых облигаций практически не изменились, только в долгосрочном сегменте по-прежнему ощущается давление со стороны продавцов. Cложившийся вчера на аукционе уровень доходности (к четырехлетней оферте) облигаций ТД Мечел (8.58%) представляется нам вполне справедливым. В то же время спрос со стороны инвесторов оказался ниже наших ожиданий, что является негативным сигналом для вторичного рынка. По всей видимости, долгосрочные бумаги по-прежнему оцениваются рынком как наиболее рискованные активы (с точки зрения растущих рисков роста доходности на внешнем и внутреннем рынках).

Стратегия внешнего рынка

Призрак стагфляции в американской экономике, проявляющийся все более отчетливо, ставит ФРС США в сложное положение. Как мы уже писали, новому руководству центрального банка необходимо доверие рынка, поэтому из двух зол (инфляция или спад экономики), скорее всего, будет выбрана борьба с инфляцией. В этом случае ставки ФРС поднимутся до 5.5% уже в августе, а в сентябре, возможно, до 5.75%. Из четырех последних случаев, когда экономика США начинала замедляться, ФРС своей излишне жесткой политикой три раза доводил дело до спада, так что и на этот раз ничего нового ожидать не стоит. Теме не менее, следует отметить, что для рынка облигаций это зло, конечно же, более предпочтительно.

Стратегия валютного рынка

Данные, свидетельствующие о росте европейской экономики, а также уверенные заявления председателя ЕЦБ Ж.-К. Трише создали очень позитивный фон для евро в течение последних двух дней. Скорее всего, эта тенденция продлится до конца недели, что неизбежно приведет к укреплению рубля относительно доллара США. Если ценовая конъюнктура облигаций «голубых фишек» определяется динамикой КО США, то ценообразование во втором и третьем корпоративных эшелонах во многом подвержено давлению со стороны первичного рынка. Абсорбирование банками значительного объема ценных бумаг, размещенных в июне текущего года, по всей видимости, приведет к снижению торговой активности на вторичном рынке. Сегодня на первичном рынке состоится один аукцион на 500 млн руб. Вернется на рынок более 2 млрд руб. в рамках купонных выплат и погашений корпоративных облигаций. Банк России сегодня проведет аукцион по размещению ОБР-3 на 20 млрд руб. в рамках БМР.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк России

Мечел ТД

Ренессанс Капитал

Контакт-центр