Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[22.06.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

События Прошедший день показал, что, несмотря на наши ожидания, локальный максимум доходности рынком еще не достигнут, а продавцов на рынке остается довольно много. Основные торговые обороты, равно как и продажи, вернулись в первый эшелон корпоративного сектора, большой объем предложения был замечен в выпусках Московской области, где продолжается фиксация прибыли. Результаты аукциона по размещению Мечела говорят об умеренном спросе на бумагу, несмотря на дефицит размещений эмитентов первого эшелона в последнее время. Большой синдикат по размещению выпуска, похоже, обеспечил эмитенту уверенный спрос по рыночной ставке, однако так называемый «уличный спрос» в ходе размещения, похоже, так и не появился. Доходность выпуска Мечел к 4-летней оферте составила 8,58%, то есть чуть выше нашего прогноза (8,25%-8,50%). Спрос составил 5,3 млрд руб. при объеме выпуска в 5 млрд руб., выпуск был размещен в ходе основного конкурса.

Treasuries Коррекция в US Treasuries продолжается, после публикации серии позитивных экономических данных в США, доходность UST10 в данный момент находится на уровне 5,157%, UST30 – 5,195%. Мы продолжаем придерживаться мнения, что высокий уровень инфляции в США и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень вероятности повышения ставки Федом на ближайших двух заседаниях FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

Денежный рынок После прохождения платежей НДС, ставки МБК упали, и, похоже, останутся на минимальном уровне до середины следующей недели – в среду платежи налога на прибыль могут вызвать очередной краткосрочный рост ставок. В отличие от прошлого года, когда недостаточный объем средств в системе вызвал период нестабильности на рынке МБК, в настоящий момент остатки на корсчетах, а также банковские депозиты находятся на более чем достаточном уровне, поэтому мы не ожидаем критических колебаний на денежном рынке.

Торговые идеи: Мы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций Росконтракт, торгующийся в настоящий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. В размере 14%. Причина столь высокой доходности выпуска кроется в том, что выпуск имеет две точки – оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). На терминале ММВБ отображается лишь доходность Росконтракта к погашению – на уровне 12,55%. Мы рекомендуем к покупке выпуск ТМК-3 (8,27% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представляется нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. Среди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке выпуск ЭФКО-1 (10,79% на 2,7 мес.).

Рекомендация «покупать» сохраняется для выпусков Талосто, Инком-Лада-2 и Мастер-Банк-2.

На этой неделе Коррекция мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе. Кроме того, несмотря на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержаться от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.