Денежный рынок

Вчерашний день оказался весьма благоприятным для российского денежного рынка. Уровень рублевой ликвидности вновь продемонстрировал рост, достигнув максимального значения за последние три месяца. На утро 22 мая сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 859,0 млрд. руб., что выше предыдущего значения на 8,12%. На рынке межбанковских кредитов продолжается снижение стоимости заемных средств. Вчера кредиты предоставлялись в пределах 2,5-3,5% годовых. В итоге средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 2,93% годовых, что на 61 п.п. ниже значения, показанного днем ранее. В условиях низких ставок на межбанке, интерес банков к аукционам РЕПО с Банком России остается минимальным. Общий объем заключенных сделок по операциям РЕПО составил вчера немногим более 7 млрд. руб., при средневзвешенной ставке 6,52% годовых. Сегодняшний день обещает пройти в такой же спокойной обстановке, которая установилась на внутреннем денежном рынке в предыдущие дни. Мы ожидаем, что у участников рынка продолжат преобладать позитивные настроения, а все ключевые показатели будут находиться вблизи достигнутых значений.

Валютный рынок

Публикация протокола прошедшего заседания Федеральной резервной системы по вопросу изменения уровня основных процентных ставок вызвала волну негативных настроений среди инвесторов по отношению к доллару. В ходе прошедших торгов курс единой валюты достиг месячного пика, вплотную приблизившись к отметке 1.5802, однако впоследствии игроки все же предпочли зафиксировать часть полученной прибыли и опустили курс до 1.577. По отношению к японской валюте доллар находился вблизи 102,97 отметки. По отношению к евро, японская валюта находится в районе 162.41 отметки. Совокупность сразу нескольких фундаментальных факторов обрушились на позиции доллара. Во-первых, валютному рынку стали известны данные апрельского протокола заседания ФРС, где центробанк США повысил прогноз инфляции. Растущие инфляционные риски указывает на то, что цикл либерализации денежно-кредитной политики со стороны ФРС может быть закончен. В то же время выход превысивших ожидания данных о деловом климате Германии, накануне, подкрепили ожидания, что Европейский Центробанк может уже в скором времени повысить процентную ставку с нынешних 4.0 процентов. Повышение прогноза инфляции вызвало на рынке очередные опасения, что в экономике США может произойти стагфляция, подобная той, что случилась в 1980-х годах, после того, как ФРС сократила прогноз экономического роста. Данные опасения также подогреваются новым взлетом нефтяных котировок. Цены на нефть в четверг взлетели до нового рекорда, превысив 135 долларов за баррель, поскольку неожиданное снижение запасов в США и слабый доллар заставили фонды активно вливать средства на рынок. Мы уже не раз отмечали нарастающий “пузырь” на нефтяном рынке. Видя постоянно растущий тренд, спекулянты образуют все новые и новые всплески покупательной активности, что в результате надувает спекулятивный “пузырь”. Между тем, множество именитых экономистов подтверждают тот факт, что текущие котировки цен на нефть не отражают реального соотношения спроса и предложения, а становятся средством спекуляций для глобальных фондов. Осознание данного факта может привести к завершению притока спекулятивного капитала на нефтяной рынок, что в результате приведет к значительной коррекции. Необходимо также отметить, что спекулятивный капитал достаточно чутко реагирует на появление различного рода слухов и непроверенной информации, а значит, рост волатильности сырьевых площадок в ближайшее время представляется нам наиболее вероятным сценарием.

Внимание игроков валютного рынка по-прежнему сосредоточено на публикации макроэкономических данных в США. С технической точки зрения ближайшие уровни сопротивления по паре EUR/USD находятся на отметках 1.5810, 1.5860, 1.59.

Рынок облигаций

В среду на рынке государственного долга в облигациях федерального займа преобладали негативные настроения, среднее снижение по наиболее торгуемым выпускам составило 0,5%. На рынке корпоративного долга в облигациях первого эшелона замечалась положительная динамика, лишь некоторые выпуски закрылись в минусовой зоне.

Государственные облигации

Н а рынке государственного долга негативные настроения посетили облигации с дюрацией менее трех лет - ОФЗ 25061 и ОФЗ 25059, снизившиеся на 0,35% и 0,99%. На 0,82% снизились котировки по ОФЗ 26198, ОФЗ 46019 упали на 0,74%. Снижение доходности продемонстрировали лишь ОФЗ 46003 и ОФЗ 25057. На тех же уровнях остались ОФЗ 25060 и ОФЗ 27026.

На рынках emerging markets подросли доходности по двум выпускам: US Treasuries 10 и Russia 30. Доходность по российскому тридцатилетнему внешнему долгу закрепилась на границе 5,24%; американские казначейские десятилетние бумаги закрылись с доходностью 3,80%. Спрэд RUS 30 к UST 10 чуть сузился до уровня 143 пунктов.

П о в торения вчерашних негативных настроений маловероятно, возможен сценарий консолидационных настроений в течение сегодняшней торговой сессии.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

Объемы торгов с корпоративными и региональными облигациями заметно подросли в последнее время, по итогам вчерашнего торгового дня, составив 81 млрд. рублей, из которых 21 млрд. рублей пришлось на вторичный корпоративный рынок, на сделки РЕПО - 60 млрд. рублей. В муниципальном секторе торговые обороты прошли по 46--му, 49-му и 50-му выпускам Москвы; шестой и седьмой выпуски московской области закрылись противоположно друг другу, 7-ой вырос на 0,30%, 6-й подешевел на 0,17%. В бумагах энергетических компаний наблюдалась позитивная динамика – 0,65% прибавил четвертый займ ФСК ЕЭС, в пределах 0,05% выросли котировки по ФСК ЕЭС-02 и ФСК ЕЭС-05; бумаги ГидроОГК-1 так же показали снижение доходности. Среди долговых бумаг нефтегазодобывающих эмитентов можно выделить четвертый займ Лукойла и восьмой Газпрома. В сегменте транспортных бумаг рублевого долга незначительно повысились цены по пятому и шестому займам РЖД, на меньших объемах подросли облигации РЖД-03обл, а бумаги РЖД-07обл снизились на 0,98%. Торги финансовыми бумагами проходили на положительной территории банковские облигации первого эшелона РосселхБ 3, ВТБ - 5 об и ВТБ - 6 об закрылись в плюсе; седьмой займ АИЖК закрылся в минусе на 0,11%.

В целом корпоративный рынок будет находиться под властью разнонаправленной динамики, вероятны спекулятивные сделки в бумагах первого и второго эшелонов.