Главные новости

Россия

ВВП России в марте вырос на 4,2% в годовом выражении, а в месячном — на 0,3%. Ранее сообщалось, что ВВП в первом квартале вырос на 4,4%. Для сравнения, за весь прошлый год экономика выросла на 4%. Прогноз на 2011 год — 4,2%.

Правительство одобрило проект поправок в федеральный бюджет 2011 года. Расходы увеличатся на 420 млрд. рублей, 128 млрд пойдут на решение социальных проблем, 180 млрд — на поддержку промышленности и сельского хозяйства.

США

Индекс опережающих экономических показателей США вырос в марте на 0,4%. Индикатор увеличивается уже девять месяцев подряд. Аналитики ожидали повышения на 0,3%.

ЕС

Розничные продажи в Великобритании в марте 2011 года выросли на 0,2% по сравнению с февралем. По сравнению с мартом предыдущего года продажи выросли на 1,3%. Аналитики рассчитывали, что продажи упадут на 0,5%.

Рынки

Валютная пара EUR/USD на уровне 1,4566. В США сегодня выходной день, по этой причине торги на американских биржах не состоятся. Фьючерсы на нефть застыли на уровне $112,29 Light Sweet и $123,99 Brent. Спред между Brent и Light Sweet сузился до $11,70. Цена на золото остановилась на уровне $1503,20.

Американские индексы на торгах в четверг вновь показали позитивную динамику, S&P500 вырос на 0,53%, Dow Jones подрос на 0,42%. Сектор Основные материалы лучше рынка (+1,32%), в аутсайдерах бумаги сектора Потребительские товары (+0,14%). Фьючерсы на американские индексы не торгуются в связи с выходным днем в США.

Европейские индексы показали умеренно позитивную динамику: FUTSEE 100 снизился на 0,07%, Eurostoxx50 вырос на 0,80%, DAX прибавил 0,64%, французский CAC 40 увеличился на 0,43%.

Российский индексы в четверг показали разнонаправленную динамику, Индекс ММВБ понизился на 0,16%, Индекс РТС прибавил 0,47%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет нейтральную динамику. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит 0,00%...+0,50%.

Новости эмитентов

Чистая прибыль «Башнефти» по МСФО выросла в 2010 году в 3,4 раза до $1,429 млрд. против $420 млн. в предыдущем году. Выручка «Башнефти» в прошлом году увеличилась на 96,9% и составила $13,341 млрд., операционная прибыль — в 3,7 раза до $2,27 млрд.

Чистая прибыль ОАО "Трансконтейнер" по РСБУ в 1 квартале выросла почти в 27 раз, по сравнению с тем же периодом 2010 г., до 512,7 млн руб.

Российские еврооблигации

Общий позитив на рынках привел к неплохому росту в большинстве российских еврооблигаций. Выпуск Россия-30 вырос на 0,16% и закрылся на уровне 116,32% от номинала, YTM – 4,71%. Treasures вчера также прибавляли, доходность UST-10 немного снизилась, поэтому спрэд доходности между выпусками Россия-30 и UST-10 остался на уровне 131 б.п.

Евробонды корпоративных эмитентов также прибавили порядка 0,2%. Среди лидеров рынка можно выделить отдельные выпуски Газпрома и Евраза. Так, Газпром-19 вырос на 0,4%, два выпуска Евраз-18 прибавили в районе 0,2%. Новый выпуск Альфа-банк-21 вырос на 0,23%.

Мы ожидаем, что сегодня ценовые уровни большинства евробондов останутся прежними ввиду крайне низкой торговой активности на рыках. В Европе и Америке сегодня национальный праздник, в этой связи большинство бирж закрыто.

Еврооблигации зарубежных стран

Еврооблигации украинских эмитентов продолжали незначительно расти, цены суверенных краткосрочных еврооблигаций выросли на 0,3%, выпуск Украина-21 прибавил 0,55%. Большинство выпусков корпоративных эмитентов прибавили в пределах 0,1%.

Уже не первый день в «боковике» торгуются евробонды Белоруссии. Выпуск Беларусь-15 вырос на 0,13%, YTM – 10,6%, Беларусь-18 торговался на уровне 90,4% от номинала, YTM – 10,99%.

Продолжали падение и европейские бумаги. Так, доходности Греции и Португалии достигли новых локальных максимумов. Доходность выпуска Греция-20 приблизилась к 15,0% годовых, а доходность двухлеток взлетела еще на 120 б.п. и достигла уровня в 23,3% годовых. Вероятность реструктуризации греческого долга по-прежнему заставляет инвесторов избавляться от облигаций. Мы полагаем, что эта вероятность в ближайшие два года вполне реальна, учитывая слабые данные по экономики Греции. Заметим, что проблема греческого и португальского долга в долгосрочной перспективе состоит не в том, что странам не удастся улучшить ситуацию в сфере бюджетных финансов. Основная задача – улучшить конкурентоспособность своих экономик, создать условия для развития ориентированных на экспорт отраслей, а также выбраться из сильнейшей депрессии, в которой пребывают экономики Греции и Португалии и по сей день. Эффективному решению этой проблемы препятствует политика бюджетной консолидации, которая проводится сейчас и преследует достижение краткосрочных целей. В результате у инвесторов возникает все больше опасений, что европейская «периферия» так и не сможет выбраться из этого замкнутого круга.

Сильные распродажи наблюдались вчера на долговых рынках стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Индонезия-20 снизился на 0,59%, Бразилия-20 упал на 0,95%, а Мексика-20 потерял около четверти процента.

Торговые идеи на рынке евробондов

В связи со значительным ухудшением внешнего фона и увеличением глобальных рисков, мы не рекомендуем открывать длинные позиции в настоящее время, как на российском рынке, так и на других рынках развивающихся стран. В то же время, в случае успокоения ситуации, следующие идеи могут реализоваться.

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 465 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 442 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 150-200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 315 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 300 б.п.

Мы рекомендуем к покупке новый выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд доходности к собственной кривой составляет около 20 б.п. Кроме того, при размещении этого выпуска, другие евробонд эмитента с погашением в 2018 году значительно «просел», а спрэд к кривой доходности Северстали расширился до 23 б.п., хотя еще несколько дней назад выпуски Евраза торговались без спрэда относительно выпусков Северстали. В этой связи спрэд нового выпуска Евраз-18 к кривой Северстали составляет уже 40 б.п. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе этот спрэд исчезнет.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 11,0%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 70 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Обращаем внимание на выпуски ТНК-BP-17. Спрэд доходности между выпуском и кривой Газпрома расширился до 84 б.п., в то время как средняя величина спрэда составляла 43 б.п. Полагаем, что в краткосрочной перспективе доходность выпуска снизится минимум на 40 б.п.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 122 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 30 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум 50 б.п. в краткосрочной перспективе.

Рублевые облигации

ОАО “Группа Разгуляй” перенесло на 29 с 21 апреля закрытие книги заявок инвесторов на покупку биржевых облигаций объемом 3 миллиарда рублей. С учетом предложенного ориентира мы не видим апсайда в бумагах. Рекомендуем дождаться выхода бумаги на вторичный рынок.

Совет директоров ОАО "Газпром" принял решение разместить биржевые облигации серий БО-01 - БО-28 общим объемом 280 млрд. рублей

ОАО "РусГидро" закрыло книгу заявок по облигациям 1-й и 2-й серий суммарным объемом 15 млрд. рублей и офертой через 5 лет, при этом ставка первого купона бумаг обеих серий определена в размере 8%. Размещение было закрыто с дисконтов в 15 б.п. к нижней границе маркетируемого диапазона. Идей для покупки бумаги на вторичном рынке нет.

Из предстоящих размещений, которые в ближайшее время планируются на первичном рынке нам наиболее интересны выпуски КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК, БО-01 и ХКФ Банк, БО-03. Рекомендуем участвовать в размещениях, так как эмитенты предлагают хорошую премию ко вторичному рынку и мы видим хороший спрос на вторичке и апсайд в бумагах на 30 б.п.

Сегодня на фоне праздников в католическом мире мы не ожидаем существенных оборотов на внутреннем долговом рынке, поэтому скорее всего бумаги останутся на уровнях четверга. Сегодня планируются к размещению облигации ОПК "Оборонпром" объемом 21,91 млрд. рублей. Ставка купона 9-летних облигаций установлена по итогам book building в размере 8% годовых. С учетом длинны бумаги мы не видим потенциала роста бумаги и на вторичном рынке и серьезных объемов торгов.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ подрос до 1 177,4 млрд. рублей. Остатки на корсчетах упали на 16,7 млрд. рублей, составив 563,1 млрд. рублей.

21 апреля рублевый рынок долга показал несущественный рост, не более 10-20 б.п. В основном росли бумаги длиной более 3-х лет

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов снизился на 0,04%, составив 109,86 пункта, индекс полной доходности IFX-Cbonds снизился на 0,01%, составив 301,43 пункта.

Динамику роста продемонстрировали следующие ликвидные выпуски Сибметинвест-2 +259 б.п., Газпром нефть БО-6 +71 б.п, Газпром нефть БО-5 +61 б.п., а снижение Сибметинвест-1 -79 б.п., Россельхозбанк БО-6 -62 б.п., Аэрофлот БО-1 -16 б.п.

Татфондбанк полностью разместил биржевые облигации серии БО-02 объемом 2 млрд. рублей. Общий объем спроса на 3-летние биржевые бонды по итогам размещения составил 4,155 млрд. рублей.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Бумага Икс 5 Финанс 1-й выпуск имеет потенциал роста на 30-40 б.п., на фоне вышедшей успешной отчѐтности холдинга за 2010 год. Так же по результатам 2010 года и возможности покупки банка со стороны Сбербанка России мы рекомендуем бумаги ХКФ Банк, 7 к покупке в среднесрочной перспективе. Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги - Евраза (повышение долгосрочного рейтинга дефолта эмитента от агентства Fitch до "BB-" с "B+".), Русала, НЛМК и ЧТПЗ в связи с перспективой роста на металлы и сильной отчетности показанной данными компаниями по результатам 2010 года.