СКОРО

На внутреннем рынке 23 апреля фонд ЖКХ разместит в банках 5 млрд руб. на неделю и 4 млрд руб. на 13 дней.

В четверг на внешнем рынке ожидаются данные по продажам домов на вторичном рынке жилья в США за март. По предварительным оценкам аналитиков Bloomberg ожидается небольшое снижение объема продаж до 4.65 млн шт. по сравнению с 4.72 млн шт. в феврале.

СЕГОДНЯ

На внешнем рынка сегодня выходит отчетность Morgan Stanley и Wells Fargo. По прогнозам у Morgan Stanley за 1 кв. ожидаются небольшие убытки, а Wells Fargo уже поделился оценкой прибыли, которая оказалась лучше ожиданий, но и детали отчетности, а также оценки перспектив развития привлекут внимание инвесторов.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На внутреннем рынке динамика была разнонаправленной несмотря на существенную девальвацию рубля. Основное внимание привлекли действия рейтинговых агентств в отношении ряда российских эмитентов. Агентство Moody’s понизило рейтинг банка Русский стандарт до «Ва3» с «Ва2» с «негативным» прогнозом из-за общего ухудшения экономической ситуации, а также значительных по объему выплат, предстоящих банку в течение двух лет. Агентство отмечает, что Русский стандарт уже погасил почти половину долговых обязательств, срок обращения которых заканчивается в 2009 году, однако, по мнению аналитиков Moody's, возможности банка погасить всю задолженность в ближайшее время без увеличения его зависимости от экстренных кредитов ЦБ РФ являются ограниченными. С одной стороны, с учетом короткой структуры активов Русского стандарта, возможности справиться с погашениями за счет собственных ресурсов существенные. С другой стороны, снижение рейтинга Русского стандарта весьма ожидаемо – уровень рейтинга от Moody’s был на одну ступень выше рейтинга от Fitch (ВВ-) и на 2 ступени выше, чем S&P (В+). Таким образом, последнее изменение в некоторой степени «догоняет» более низкие рейтинги остальных агентств.

Несколько иная ситуация сложилась после изменения рейтинга Системы. Вчера Moody's снизило рейтинг АФК Система с «Ва3» до «В1», при этом прогноз по рейтингу «негативный». Рейтинги Системы от S&P и Fitch остаются на уровне «ВВ» и «ВВ-» соответственно. Снижение рейтинга компании, по информации агентства, связано с недостаточной ясностью того, как будут функционировать приобретенные Системой активы и какой вклад они внесут в денежные поступления группы, а также с предполагаемым ростом уровня финансовой поддержки дочерних компаний группы и с опасениями по поводу трудностей с рефинансированием и ликвидностью в условиях ограниченного доступа российских компаний к международному рынку капиталов.

Мы не разделяем беспокойства агентства. АФК Системой уже была представлена достаточно четкая структура рефинансирования сделки по Баштэку и оценки ее влияния на чистый долг компании (+$500 млн). Мы полагаем, что более четкая формулировка стратегии по новому сегменту, который ранее рассматривался как финансовое вложение, может помочь позитивному пересмотру рейтинга компании.

Внешний рынок

Основным событием вчерашнего дня на внешнем рынке было заявление министра финансов США о том, что подавляющее большинство крупнейших банков не нуждается в привлечении дополнительного капитала. Напомним, однако, что пока официальные результаты стресс-теста не опубликованы (они ожидаются 4 мая), а по предварительной неофициальной информации в случае негативного сценария (снижение ВВП на 3.3% и рост безработицы до 10.3% с текущих 8.5% за март) 16 из 19 крупнейших банков столкнутся с необходимостью увеличить капитал. Тем не менее, вчерашнее заявление Гайтнера оказало позитивное воздействие на акции банков и на фондовый рынок в целом, тогда как доходность UST вновь пошла вверх со 2.88% по UST10. Небольшие продажи наблюдались и в RUS30. По итогам дня спрэд RUS30 к UST10 остался на уровне понедельника в районе 620 б.п.