ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[22.04.2008] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рынок базовых активов стабилизировался, надолго ли?
• Emerging debt: Аргентина и Венесуэла отстают
• «Магическая» зона 150-160
• Двусторонняя торговля в корпоративных бондах

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Нестрашный НДС
• О программе заимствований Мособласти и ее «дочек»
• О пользе госденег

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Дефицит не случился. Пока
• Мартовская статистика в целом не разочаровала

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Дикси: операционные результаты деятельности за 1 кв. 2008 г.
• Система готова купить часть активов аптечной сети 36.6
• Менеджеры Сибура готовятся к MBO

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать выпуск KazanOS 11. Приход Газпрома в капитал КОСа становится все реальней. Когда это событие произойдет, спред KazOS 11 к кривой Газпрома может сузиться до 150 бп
• Покупать облигации казахского банка «ЦентрКредит». Корейский банк Kookmin собирается купить 30% в капитале банка. Справедливый спред к ATF – 100-150 бп
• Покупать короткие «защитные» банковские выпуски: Tatfond 10, CenterInvest 09, TransСap 10 и Transcredit 10. Снижение ставки ФРС поддерживает их котировки, несмотря на глобальное расширение рисковых спредов
• Покупать бумаги из числа тех, которые дают наибольший спред к ставке РЕПО ЦБ и при этом имеют не слишком большую дюрацию – выпуски УРСА Банка, ХКФБ и Банка Русский Стандарт
• Покупать облигации ТГК-10-2, TГК-6: «защитная» дюрация, привлекательная доходность, эмитенты выпусков недавно обрели своих стратегических инвесторов
• Покупать короткие бумаги ВБД-3 и НКНХ-4, эмитенты которых имеют доступ к рынку синдицированных кредитов, что снижает предложение новых облигаций. Кроме того, эти бумаги включены в список РЕПО ЦБ
• Покупать облигации Сатурн НПО-2 (YTP13.12%) и МиГ-2 (YTP 12.47%), уровни доходностей которых являются привлекательными, учитывая контроль эмитентов со стороны государства
• Покупать короткие бумаги РБК БО-4 (YTM 12.25%), которым практически нет альтернативы среди корпоративных выпусков нефинансового сектора близкого кредитного качества и дюрации