Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[22.03.2010]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Первичный рынок

Сильнейшие утаптывают снег

На прошлой неделе мы стали свидетелями (а кто-то и участниками) очень успешных размещений «локомотивов» облигационного рынка – Москомзайма, Минфина и ВТБ на общую сумму 36 млрд руб.

Трехкратное превышение объема заявок по самому длинному за посткризисную историю размещаемому выпуску Москва-48, выявил высокую потребность рынка в надежных долгосрочных инструментах. Доходность по итогам аукциона составила 7.69%, оказавшись на 30-40 б.п. ниже предварительных ориентиров. На этой неделе Москомзайм сделает паузу в аукционах, следующий аукцион пройдет 7 апреля.

В ходе аукциона по размещению госбумаг в среду средневзвешенная доходность по ОФЗ 25073 составила 6.1%, почти на 50 б.п. ниже доходности по этой бумаге на предыдущем аукционе, прошедшем две недели назад.

Наконец, ВТБ завершил неделю размещением своих биржевых облигаций серий БО-1, БО-2 и БО-5 совокупным объемом 20 млрд руб. с минимальной доходностью среди корпоративных эмитентов, размещающих рублевые облигации в посткризисный период, – на уровне 7.82%. Книга заявок превысила объем выпуска более чем в 2 раза, спрос составил 44.3 млрд руб.

Размещения сильнейших эмитентов долгового рынка установили новые ориентиры по доходностям среднесрочных и длинных рублевых облигаций, сместив кривую доходностей вниз, а также продемонстрировали высокий спрос на долговые инструменты со стороны инвесторов, подпитываемый горячей ликвидностью. Все это способствует удлинению срочности размещаемых бондов корпоративных эмитентов, а также размещению их облигаций с меньшей доходностью.

Обзор размещаемых выпусков: Саха, Евраз, ЮТэйр

В течение прошлой недели маркетинг своих новых выпусков осуществляли ЮТэйр, Холдинг Евраз и Республика Саха (Якутия). Высокий спрос на бумаги позволил Республике Саха (Якутия) снизить ориентиры по доходности размещаемого выпуска до 9.4-9.9% при дюрации 2.5 года. Ютэйр и Евраз решили увеличить объемы размещаемых бумаг с 1.5 до 3 млрд руб. и с 10 до 15 млрд руб. соответственно. Евраз также заявил о снижении ориентиров по ставке купона с 9.5-10.0% до 9.25-9.75%.

Размещение облигаций Республика Саха (Якутия) и Холдинг Евраз состоится уже на этой неделе, ЮТэйр проведет биржевое размещение выпуска в конце марта.

В пятницу стало известно, что 24 марта Разгуляй начнет размещение однолетних дисконтных биржевых выпусков совокупным объемом 3 млрд руб.

Сегодня об открытии книги заявок на биржевые облигации начал Банк Зенит, который собирается разместить трехлетний выпуск БО-1 объемом 5 млрд руб.

Таким образом, начавшаяся неделя обещает стать не менее насыщенной для долгового рынка, чем предыдущая. Существенным отличием является состав эмитентов, которые представят рынку свои выпуски – это представители 2-3 эшелона. За неделю на рынок могут выйти корпоративные выпуски на общую сумму 18 млрд руб.

Внутренний рынок

Вторичный рынок: 50 на 50

Вторичный рынок рублевых облигаций завершил неделю разнонаправленным движением котировок при среднем уровне активности участников рынка. Совокупный объем торгов корпоративными и муниципальными выпусками на бирже и в РПС составил в пятницу 24 млрд руб. Повышенные обороты без единой динамики наблюдались с долговых бумагах Москвы и РЖД, а также выпуске Газпром нефть-4, подорожавшему за день на 25 б.п.

На текущей неделе начинаются налоговые выплаты (сегодня - уплата 1/3 НДС за IV кв. 2009 г.), что может привести к некоторому снижению активности. Кроме того, первичный рынок продолжает оставаться основным ньюсмейкером для рублевого рынка долга и приковывает основное внимание инвесторов. Повышательную переоценку торгующихся бумаг мы можем увидеть в случае неожиданно успешных размещений новых выпусков, а также после снижения основных процентных ставок ЦБ, которое может произойти уже в конце этой недели.

Глобальные рынки

Ситуация вокруг Греции яснее не становится

В ближайший четверг состоится очередной саммит ЕС в Брюсселе, который должен будет прояснить ситуацию вокруг поддержки Греции со стороны стран Еврозоны. Однако главной темой саммита проблемы Афин могут и не стать: по сообщению Интерфакс, канцлер ФРГ Ангела Меркель заявила в воскресенье, что не считает необходимым делать «греческую проблему» главной темой предстоящего саммита Евросоюза в Брюсселе.

В марте Греция провела успешное размещение гособлигаций, что несколько снизило напряженность вокруг долгов страны. В то же время в апреле-мае Афинам придется занять еще 20 млрд евро, и спокойствие на рынках им необходимо. По заявлению Г. Папандреу, если напряженность останется на высоком уровне, то Греции придется занимать слишком дорого, что вынудит правительство обратиться за помощью к МВФ.

Неопределенность вокруг механизма помощи Греции вызывала в пятницу снижение курса евро к доллару, за неделю он опустился на 1.7%, до $1.3530.

Напряженности на рынки добавил ЦБ Индии, неожиданно повысивший ключевую ставку по сделкам обратного РЕПО. Сигналы о сворачивании мягкой кредитно-денежной политики заставили инвесторов с осторожностью вкладывать в рискованные активы. В результате индекс доллара вырос на 0.7 %, в очередной раз преодолев уровень в 80 пунктов.

Российские еврооблигации

На рынке российских еврооблигаций в пятницу не наблюдалось единой динамики. Торги проходили в районе значений предыдущего дня. Индикативный бонд Россия’30 прибавил в доходности заметные 8 б.п., его спрэд к UST’10 расширился до 135 – 140 б.п.

Мы связываем это с негативными сигналами из Индии, сохраняющейся неопределенностью вокруг Греции и ожиданиями принятия реформы здравоохранения в США, которая будет стоить американскому бюджету дополнительные $940 млрд в ближайшие 10 лет. Сегодня утром бонд Россия’30 можно было купить с доходностью 5.05 – 5.1 %.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов