Внутренний долговой рынок

Вчера на рынке рублевого долга сохранялась умеренная активность торгов, при этом котировки большинства ликвидных выпусков показали умеренный рост. В секторе госбумаг снижение доходностей продолжилось достаточно внушительными темпами. Текущий период налоговых платежей проходит для рынка относительно безболезненно. В первую очередь это отразилось на активности торгов, заметного снижения котировок не происходит. В корпоративном секторе относительно активно торговались бумаги Лукойла, ФСК ЕЭС, Мосэнерго и РЖД.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера выросла на 0,01%, муниципального сектора снизилась на 0,02%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,03%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора выросла на 0,06%, сектора госбумаг - на 0,12%, муниципального сектора снизилась на 0,03%.  Сегодня рынок рублевого долга получит поддержку со стороны внешнего долгового рынка, где котировки российских еврооблигаций пошли вверх на фоне общего позитива после заседания FOMC.

Восточный экспресс. На аукционе по размещению дебютного займа банка Восточный экспресс объемом 1,5 млрд. руб. ставка 1-го купона составила 10,3%, что соответствует доходности к погашению через 3 года. В размере 10,57% годовых.

Кокс. Сегодня пройдет размещение 2-го выпуска ОАО «Кокс» объемом 5 млрд. руб. с 3-летней офертой. Средняя доходность обращающегося на рынке выпуска Кокс-01 за последние 20 дней составила 8,69% годовых, средний спрэд к ОФЗ — 254 б.п. Организатор займа Райффайзенбанк ориентирует рынок на доходность 8,95 — 9,2% годовых. Мы рекомендуем принимать участие в аукционе под доходность от 9,05% годовых.

Новости эмитентов долгового рынка

ABN AMRO. Вчера еще один иностранный эмитент разместил евробонды, номинированные в российских рублях. Голландский банк ABN AMRO разместил еврооблигации объемом 2,5 млрд. руб. (около $96 млн.) сроком обращения 3 года с купоном 6% годовых. Лид-менеджер займа — сам ABN AMRO. Цена размещения составила 100,96% от номинала.

РУСАЛ. Русский алюминий привлек синдицированный кредит на сумму $500 млн. сроком на 12 лет под ставку Libor+1,2%. Организатором займа выступил BNP Paribas. Часть кредита будет использована на рефинасирование, часть — на финансирование окончания работ по выводу Хакасского алюминиевого завода на полную мощность. Компания планирует привлечь еще $2 млрд. с целью рефинасирования ранее привлеченных кредитов.

УРСА Банк. Совет директоров ОАО «УРСА Банк» на заседании 20 марта утвердил решение о размещении по открытой подписке выпусков облигаций на 5 и 10 млрд. руб. соответственно. Со сроком обращения 5 и 7 лет соответственно. Объем заимствований банка на 2006 год планируется на уровне $3,0 млрд.

АИЖК — ипотечные облигации. Вчера АИЖК наконец официально объявило параметры второго по счету выпуска ипотечных облигаций, обеспеченных закладными (RMBS). Специально созданное в соответствии с требованиями закона «Об ипотечных ценных бумагах» ЗАО «Первый ипотечный агент АИЖК» планирует разместить облигации с ипотечным покрытием (RMBS) класса «А» на 2,9 млрд. руб., класса «Б» на 264 млн. руб. и класса «В» на 130,794 млн. руб. По открытой подписке будут размещены только облигации класса «А». Облигации класса «Б» будут размещены по закрытой подписке в пользу АИЖК и ЕБРР, облигаций класса «В» - также по закрытой подписке в пользу АИЖК. Срок погашения облигаций всех выпусков - не позднее 15 февраля 2039 года. Облигации имеют амортизируемую структуру и погашаются частями - 15 числа каждого месяца мая, августа, ноября и февраля каждого года. Размер ипотечного покрытия облигаций — 7,85 млрд. руб. (Коэффициент покрытия номинала 2,38x). Организатором выпуска облигаций выступает ЗАО «КБ «Ситибанк». Акционерами эмитента являются два фонда, созданных в соответствии с законодательством Нидерландов.

Газпром. Совет директоров Газпрома на заседании 28 марта рассмотрит программу заимствований и управления долговым портфелем. В этом году объем официальный инвестиционной программы компании составляет порядка $19,8 млрд. (529,4 млрд. руб.), финансовые заимствования планируются в размер - 90 млрд. руб. ежегодно в течение 2007-2009 годов. Эта цифра не включает в себя стоимость проекта Сахалин-2 ($7,45 млрд.) и покупку части активов ЮКОСа. По нашим оценкам в этом году компания уже привлекла $4,6 млрд., кроме того на начало апреля назначено подписание еще двух синдицированных кредитов на сумму $2,0 млрд.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. На внешнем долговом рынке основным событием дня стало заседание Комитета по открытым рынкам. FOMC преподнес рынкам приятный сюрприз, изменив текст официального пресс-релиза. Учетная ставка, как и ожидалось, была оставлена на уровне 5,25% годовых. При этом из документа убрали фразу о необходимости «дальнейшего ужесточения» монетарной политики, степень и время которого будет зависеть от поступающих данных как по инфляции, так и по экономическому росту, заменив ее на «дальнейшее изменение» монетарной политики. Более общая фраза, по сути, открывает FOMC путь для снижения ставки, если показатели деловой активности покажут серьезное замедление.

Экономические индикаторы, выходившие с момента последнего заседания, были оценены как «смешанные», коррекция в жилищном секторе продолжается. В то же время FOMC не мог не отметить и ухудшение инфляционных показателей, отметив риски того, что инфляция не будет снижаться, как предполагалась.

Краткосрочные us-treasuries отреагировали на итоги заседания немедленным ростом. С утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,53% годовых (-9 б.п. по сравнению с утренними уровнями среды), 5-летних — 4,43% годовых (-5 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,54% годовых (-2 б.п.), 30- летние — на уровне 4,72% годовых (нулевое изменение).

Сегодня значимой макростатистики не публикуется. В пятницу рынок получит новую информацию к размышлению — данные по жилищному рынку.

Emerging markets

Еврооблигации развивающихся стран пошли вверх вслед за базовыми активами. Индекс EMBI+ вырос на 0,26%, спрэд расширился на 1 б.п. до 178 б.п. Индекс еврооблигаций EMBI+ Россия вырос на 0,17%, спрэд индекса расширился на 2 б.п. и составил 110 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 113,688/113.750, доходность снизилась до 5,63% годовых, спрэд к UST-10 составляет 109 б.п.