Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ: ФРС неожиданно для всех изменило направленность денежно-кредитной политики, что укрепило инвесторов в ожидании понижения процентной ставки в текущем году.

Внутренний долг РФ: Сегодня вероятен дальнейший рост спроса и укрепление котировок. Формирование позитивного настроя поддержано решением ФРС и укреплением рубля на сегодняшних торгах.

Внешний долг РФ

Вчера состоялось заседание ФРС, на котором было принято решение оставить ключевую ставку на прежнем уровне – 5,25% годовых. В то же время, Комитет по открытым рынкам неожиданно принял решение об изменении направленности денежно-кредитной политики с жесткой (повышение ключевой ставки) на нейтральную позицию. Рынок долга этого не ожидал, поэтому до заседания ФРС наблюдалась фиксация прибыли в КО США – доходности достигали 4,595% годовых для 10- летнего выпуска и 4,745% годовых для 30-летнего выпуска. Однако после смены курса денежно-кредитной политики доходности отыграли на понижение, дав в итоге следующую картину, – 10-летние КО США по итогам дня немного упали в доходности до 4,54% годовых, а 30-летние выросли до 4,72% годовых.

Комитет по открытым рынкам также отметил, что индикаторы экономического развития дают смешанные сигналы, но экономика, скорее всего, будет развиваться умеренными темпами, а основное внимание в будущем будет уделено борьбе с инфляцией. Аналитики ожидают первое понижение ставки уже в августе, а концу года ключевая ставка может составить 4,5%-4,75%.

Россия-30 по итогам дня незначительно упала в цене (до 113,51% от номинала), расширив спред до 110 б.п. Сегодня ожидается выход опережающих экономических индикаторов, а завтра – данные по продажам жилых домов в феврале.

Рынок рублевых облигаций

На вчерашних торгах позитивный настрой инвесторов внутреннего рынка сохранялся. Облигации 1-го эшелона продолжили укрепляться в цене на фоне возросших оборотов торгов. Кроме того, активизировались сделки с бумагами нефтегазового сектора 2-го эшелона (САНОС, Итера, Сибур и др).

Накануне завтрашнего размещения активно торговался 1-ый выпуск облигаций Разгуляя. Эмитент установил ставку 4-6-го купонов по этим облигациям в размере 1% годовых, планируя выкупить выпуск по оферте в начале апреля. При этом завтра состоится размещение 3-го займа компании на 3 млрд руб с 1,5-летней офертой. Эмитент планирует разместить бумаги по доходности 10,5-11,25% годовых. На наш взгляд, предлагаемый уровень доходности не отвечает текущей рыночной ситуации и лежит ниже кривой доходности. В частности, выкупаемый по оферте выпуск торгуется ниже номинала при ставке купона 11,50% годовых.

Сегодня же на ММВБ пройдет размещение 2-го выпуска облигаций КОКС, доходность которого прогнозируется организаторами на уровне 8,9-9,2% годовых к 3-летней оферте. На вторичном рынке вероятен дальнейший рост спроса на фоне неожиданного решения ФРС об изменении направленности денежно-кредитной политики и резкого укрепление рубля – до уровня ниже 26 руб/$.