Внутренний долговой рынок

Вчера основные события на рынке рублевого долга вновь развивались на первичном рынке. На вторичном рынке наблюдалась смешанная динамика в движении котировок с небольшим преобладанием понижательной тенденции. При размещении нового длинного выпуска ОФЗ инвесторы буквально «расхватали» бумагу -  спрос превысил предложение (15 млрд. руб.) более чем в 2 раза – что позволило эмитенту разместить 99% заявленного объема с дисконтом к рынку. Средневзвешенная доходность ОФЗ АД 46021 (дюрация 7,8 лет) по итогам аукциона составила 6,58% годовых. ОФЗ АД 46018 с меньшей дюрацией (6,41 года) вчера закрылась с доходностью 6,59% годовых.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера не изменилась, муниципального сектора выросла на 0,01%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,04%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора снизилась на 0,01%, капитализация муниципального сектора - на 0,02%, государственного сектора выросла на 0,08%.

На аукционе по размещению 3-го выпуска ТД Копейка объемом 4 млрд. руб. с 1,5-годовой офертой (по цене 99% от номинала) сроком обращения 5 лет ставка 1-го купона была установлена на уровне 9,8% годовых, что соответствует доходности к погашению 10,17% годовых, спрэд к кривой ОФЗ - 398 б.п. Доходность к оферте – 9,49% годовых, спрэд к ОФЗ – 349 б.п. Средний спрэд за последние 20 дней 2-го выпуска ТД Копейка составил 350 б.п. Если позиционировать выпуск по доходности к погашению (как это делает организатор), новый выпуск Копейки выглядит заметно привлекательнее, чем уже обращающиеся.

На аукционе по размещению облигационного выпуска Газпрома 9-й серии сроком обращения 7 лет ставка 1-го купона составила 7,23% годовых, что соответствует доходности 7,36 % годовых, в рамках прогнозов организаторов. Спрэд к ОФЗ составил 77 б.п. Средняя доходность за последние 20 дней активно обращающегося на рынке выпуска Газпром-А8 с погашением в октябре 2011 года – 6,24% годовых, средний спрэд к ОФЗ – 88 б.п.

 СУ-155. Инвесторы позитивно восприняли новый выпуск облигаций СУ-155 объемом 3,0 млрд. руб. и офертой через год с даты начала размещения.  Ставка 1-го купона пятилетних облигаций была установлена в размере 10,3%, что соответствует доходности к годовой оферте на оферте 10,57% годовых. Организаторами размещения выступили банк «ЗЕНИТ» и Банк Москвы.  Мы полагаем, что позитивные итоги размещения облигаций СУ-155 станут поводом для «апсайда» облигаций других строительных компаний. В этой связи мы рекомендуем «покупать» облигации ЦУН-01 и ЦУН-02 с доходностью 10,9%-11,0% годовых.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. На внешнем долговом рынке впервые за долгое время котировки us-treasuries пошли вниз. Продажи были вызваны выходом более высокого, чем ожидалось, стержневого индекса потребительских цен. В январе CPI Core вырос на 0,3% (прогноз 0,2%) после роста на 0,1% в декабре. По итогам последних 12 месяцев рост составил 2,7%. Рост общего индекса CPI также превысил прогнозы, составив 0,2%. После публикации данных доходности us-treasuries выросли на 2-3 б.п. Неожиданное увеличение темпов роста потребительской инфляции добавляет неопределенности в общую картину. Однако, учитывая достаточное количество слабых показателей деловой активности за январь, его скорее можно расценивать как «тревожный звонок», чем как серьезный аргумент, способный вновь возродить опасения относительно повышения учетной ставки.

Публикация протокола январского заседания ФРС ничего нового рынку по сравнению с официальным пресс-релизом этого заседания рынку не открыла. Фактором, скомпенсировавшим рост доходностей UST и фактически вернувшим treasuries на утренние уровни, стал очень высокий спрос на аукционе по размещению 2-летних us-treasuries. Спрос на аукционе превысил предложение в 3,04 раза.
С утра кривая доходностей выглядит следующим образом: доходности 2-летних облигаций составляют 4,83% годовых (-1 б.п. по сравнению с утренними уровнями среды), 5-летних – 4,69% (нулевое изменение). 10-летние облигаций торгуются на уровне 4,7% годовых по доходности (нулевое изменение), 30-летние – на уровне 4,8% годовых (нулевое изменение).

До конца недели значимых макроэкномических данных в США не выходит, и рынок будет «вариться в собственном соку». 

Emerging markets

Индекс EMBI+ вчера вырос на 0,12%, EMBI+ спрэд сузился на 2 б.п. до 168 б.п. EMBI+ Россия  вырос на 0,17%, его спрэд сузился на 2 б.п. и составил 99 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровнях 112,875/113,25 с доходностью 5,71% годовых и спрэдом к UST-10 на уровне 101.