Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[22.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

В первый торговый день прошедшей недели на внутреннем долговом рынке можно было наблюдать в целом позитивную динамику котировок. На фоне избыточной ликвидности инвесторы приобретали «фишки» и сильно подешевевшие за 2007 г. бумаги второго и третьего эшелонов, относящиеся в большинстве своем к банковскому сегменту рынка. Но уже в середине недели оптимизм участников рынка иссяк, причиной тому послужили негативные тенденции, исходящие с мировых фондовых площадок, в результате чего рынок рублевых облигаций практически всю неделю пребывал в состоянии полной неопределенности. В качестве противовеса негативному внешнему фону выступила благоприятная конъюнктура кредитно-денежного рынка. Таким образом, в середине недели не было заметно ни агрессивных продаж, ни активных покупок со стороны участников рынка. В конце недели конъюнктура на внешних торговых площадках не улучшилась, в то время как прогнозы игроков рынка, связанные со ставками МБК, в какой-то степени становились менее оптимистичными, по причине надвигающегося периода налоговых выплат. Таким образом, по бумагам корпоративного сегмента внутреннего долгового рынка в пятницу прокатилась волна продаж. Большая часть «фишек» завершила торговую сессию в отрицательной области. Здесь выделить можно облигации Газпром А4 (-23 б.п.), Лукойл 02 и 04 (-10 б.п. и -23 б.п. соответственно), РЖД 03 и 06 (-10 б.п. и -1 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 04 (-14 б.п. и -2 б.п. соответственно) и др. Единого тренда в рублевых бондах второго и третьего эшелонах также не сложилось. Тем не менее, не лишним будет выделить подорожавшие в пятницу по итогам торгов облигации банковского сегмента рынка - ХКФ Банк 04 (+10 б.п.), Русский Стандарт 04 (+9 б.п.), Банк Санкт-Петербург 01 (+50 б.п.), Банк Зенит 02 (+44 б.п.), Россельхозбанк 04 (+15 б.п.) и др.

В секторе ОФЗ в течение практически всей торговой недели можно было наблюдать разнонаправленную динамику котировок. В преддверии крупного размещения ОФЗ 23 января 2008 г. инвесторы старались избегать резких движений, в то же время когда одна из двух разнонаправленных сил (конъюнктура внешних торговых площадок или денежно-кредитного рынка) оказывала наибольшее влияние на рынок рублевых бондов, участники торгов предпочитали покупать «короткие» ОФЗ, либо сокращать длинные позиции в госбумагах с большой дюрацией. Ценовая динамика последних, в свою очередь, была также обусловлена запланированным на пятницу доразмещением ОФЗ-АД выпуска 46020 на общую сумму 6 млрд. 943 млн. 498 тыс. рублей. Здесь же отметим, что по итогам аукциона было продано бумаг на общую сумму 5 млрд. 950 млн. 410 тыс. рублей по средневзвешенной цене – 102.4903 % от номинала. Доходность по средневзвешенной цене составила 6.81 % годовых. Объем спроса по номиналу составил 14 млрд. 706 млн. 081 тыс рублей! Таким образом, подводя итоги размещения мы пришли к выводу, что аукцион прошел успешно. И с учетом очень неплохих объемов, размещенных в текущих рыночных условиях, доходность, обозначившаяся по итогам аукциона, нам кажется вполне справедливой. Кроме того, данный аукцион стал своего рода индикатором, показавшим, что денежных средств в финансовой системе пока предостаточно, а рыночные игроки, в свою очередь, готовы покупать качественные облигации.

На текущей неделе все внимание рыночных игроков будет обращено в сторону денежно-кредитного рынка, тенденции на котором, скорее всего, будут предопределять динамику котировок во всех секторах внутреннего долгового рынка. Исключением в этом случае могут стать ОФЗ, движения котировок которых может оказаться разнонаправленным, а торговая активность невысокой вплоть до аукциона МИНФИНа 23 января 2008 г.

Денежный рынок

На минувшей неделе конъюнктура денежно-кредитного рынка не претерпела значительных изменений и осталась на столько же благоприятной, как и в первые торговые дни 2008 г. В течение недели ставка MIACR по однодневным МБК «закрывалась» в пределах 2 – 2.5 % годовых. Низкий уровень ставок овернайт лишний раз подтвердил тот факт, что денежных средств в финансовой системе пока предостаточно. Отметим также, что суммарные объемы рублевых ресурсов на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ 14 января 2008 г. составили 1 трлн. 194.3 млрд. рублей, обновив, таким образом, цифры за 10.01.2008 г. и став при этом новыми максимумами с марта прошедшего года! Объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО продолжали снижаться практически в течение всей торговой недели и к пятнице по итогам утреннего аукциона составили порядка 0.14 млрд. рублей под ставку 6.01 % годовых. Второй аукцион неоднократно отменялся из-за отсутствия заявок.

На текущей неделе значительного ухудшения ситуации на кредитно-денежном рынке мы не ожидаем. В то же время, в связи с январским периодом налоговых выплат и крупным первичным аукционом МИНФИНа, не исключен плавный рост ставок овернайт. Касаясь же движений свободных денежных средств на счетах в ЦБ РФ, отметим, что здесь мы также ожидаем обратного перетока ликвидности с депозитов на корсчета банков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: