Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[22.01.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

Сильные данные индекса Michigan Confidence и очередные комментарии членов ФРС о серьезности инфляционных рисков обусловили незначительный рост доходностей UST в пятницу (UST10 +3бп до 4.78%, UST2 +4бп до 4.92%).

Спрэд EMBI+ в пятницу сузился на 2бп до 169бп. Поддержку индексу оказали новости из Бразилии. На этой неделе бразильское правительство, вероятно, озвучит меры по поддержанию экономического роста в стране. Кроме того, ожидается снижение учетной ставки. Продолжают снижаться котировки эквадорских еврооблигаций. Рейтинговое агентство S&P ответило на высказывания президента Эквадора в отношении перспектив внешнего долга страны снижением суверенного рейтинга на одну ступень до «ССС». Негативный эффект от снижения рейтинга несколько сгладила новость о том, что Венесуэла может предоставить Эквадору кредит на USD1 млрд. Котировки Ecuador 30 в пятницу снизились на ½ до 72 7/16. Цена выпуска Russia 30 (YTM 5.78%) выросла по итогам пятницу на 1/8 до 112 3/16, а спрэд к UST сузился до 100бп. Правда, сегодня утром котировки скорректировались до 112 1/16, отразив снижение котировок UST вечером в пятницу.

В корпоративном секторе в пятницу мы видели покупки в длинном выпуске Evraz 15 (YTM 7.82%). Выпуск Sistema 11 в последние недели расширил спрэд к кривой доходности MTS на 25-30бп. На наш взгляд, этопроизошло из-за опасений нового предложения долга от Системы, которая недавно зарегистрировала программу среднесрочных заимствований на USD3 млрд. Дополнительной информации о планах по размещению облигаций не было. Мы полагаем, что дальнейшее расширение спрэда Sistema 11 (YTM 7.36%) к кривой МТС крайне маловероятно. Поэтому считаем разумной рекомендацию продажи выпусков МТС с одновременной покупкой выпуска Sistema 11.

На этой неделе рынок будет вновь реагировать на экономические данные из США. На этот раз речь идет о статистике по рынку недвижимости и заказам на товары длительного пользования. На первичном рынке начинается или продолжается маркетинг и размещение выпусков банков из России/СНГ - Alliance Bank, Tsesnabank, NOMOSBank, BankCaspian, Privatbank.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу мы вновь наблюдали, как инвесторы сокращали дюрацию портфелей, смещаясь из ОФЗ и облигаций 1-го эшелона в выпуски 2-3 эшелона. По итогам дня котировки самых длинных выпусков ОФЗ 46020 (YTM 6.83%) и ОФЗ 46018 (YTM 6.58%) снизились на 25-30бп. Наиболее ликвидные облигации Москвы, Мособласти, ФСК, Газпрома, РЖД и других корпоративных выпусков 1-го эшелона потеряли в цене около 10бп.

Одновременно на те же 10бп подросли котировки телекомов УРСИ-7 (YTM 7.88%) и СЗ-Телеком-3 (YTM 7.21%) На кривой Связьинвеста мы считаем относительно интересными выпуски Сибирьтелеком-7 (YTM 8.01%), Дальсвязь-3 (YTM 7.91%) и ЮТК-4 (YTM 8.27%). В пятницу активно спрашивали облигации Промтрактора. В результате котировки выпусков Промтрактор-1 (YTM 10.50%) и Промтрактор-2 (YTM 10.92%) прибавили 10бп. Обращает на себя внимание рост котировок облигаций Протек-1 (YTM 9.48%), которые в пятницу достигли 99.00. Похоже, отсутствие новых негативных новостей вокруг скандала с программой ДЛО успокоило инвесторов. Мы продолжаем считать, что справедливая доходность облигаций Протека составляет 9.75-10.0%. Укреплению кредитного профиля компании будет способствовать рост розничного сегмента в структуре бизнеса группы. Важной новостью является попадание выпусков ХКФ Банк-2 (YTM 9.55%) и ХКФ Банк-3 (YTM 9.44%) в котировальный список А1. Это, безусловно, обеспечит мощную техническую поддержку выпускам и приведет к росту их котировок.

По состоянию на сегодняшнее утро сумма корсчетов и депозитов банков в ЦБ снизилась на 58 млрд. рублей до 685 млрд. Основной причиной стали налоговые выплаты (НДС) и проведенный в четверг аукцион по размещению ОБР-3 на 25 млрд., расчеты по которому проводились в пятницу. Мы ожидаем постепенного сокращения ликвидности и роста ставок денежного рынка, в связи с чем прогнозируем, что медленное «сползание» котировок ОФЗ и выпусков первого эшелона продолжится.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: