Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[21.11.2006] Мосфинагентство

По итогам недели конъюнктура долговых рынков существенно не изменилась. В то же время, определенная «нервозность» инвесторов сохранялась (беспокойство относительно рисков спада экономики США и адекватности действий ФРС в новых условиях) и волатильность рынков была достаточно высокой.

На прошедшей неделе на рынок поступил значительный объем информации, касающейся экономики США, и в точном соответствии со знаком поступающей статистики менялся вектор настроений участников.

Так, выход неожиданно низких показателей инфляции в промышленности в минувший вторник (Core PPI упал на рекордные для последнего десятилетия 0,9%) спровоцировал ралли на рынке американских облигаций (доходность UST снизилась на 6-8 б.п).

В среду рынок отреагировал на неожиданно высокий индекс деловой активности Нью-Йорка и «ястребиный» (относительно ожиданий) характер стенограммы октябрьского заседания FOMC. Стенограмма свидетельствовала, что инфляция по-прежнему остается основным предметом беспокойства регулятора, а большинство участников заседания считают текущие показатели базовой инфляции «некомфортно» высокими. В результате рынок в течение дня откатился на ранее занимаемые позиции.

Интонации «FOMC minutes» на следующий день были поддержаны президентами ФРБ Сент-Луиса Уильямом Пулом и ФРБ Чикаго Майклом Москоу. Их выступления были достаточно консервативны, отмечались определенные успехи в борьбе с инфляцией, но также выражалась озабоченность возможным усилением инфляционного давления в будущем. В итоге по результатам дня доходность UST продолжила начатый днем ранее подъем ( еще на 6-7 б.п.).

Однако в пятницу рынок ожидали неожиданно слабые данные по рынку недвижимости (одному из ключевых факторов риска для американской экономики в текущий момент). Появление очередного признака скорого охлаждения экономики привел к новой волне снижения ставок приблизительно до уровней начала недели. На утро вторника 21 ноября UST2 находится на уровне 4,77%, UST10 - 4,60%, UST30 - 4,68% годовых.

Текущая неделя обещает быть более спокойной в свете сужения потока экономических новостей, а также выходных дней в США и Японии (23 ноября).

Развивающиеся рынки в целом двигались за базовым активом. Очередное падение цен на нефть обусловило более слабое поведение облигаций традиционно чувствительных к указанной динамике. Индекс спрэда EMBIG за неделю сузился на 1 б.п., EMBIG Russia расширился на 1 б.п. (при этом индекс такого экспортера нефти как Венесуэла расширился на 5 б.п.).

Ситуация на денежном рынке продолжает оказывать давление на рынок внутреннего долга. С завершением очередной волны налоговых изъятий (в понедельник были выплаты по НДС) возможно определенное улучшение ситуации с ликвидностью в ближайшие дни. Однако вряд ли следует рассчитывать на принципиальное изменение ситуации, т.к. в следующий понедельник начинаются традиционные для конца месяца налоговые выплаты. Учитывая отсутствие медвежьих настроений на рынке и достаточно спокойный внешний фон, боковая динамика рублевых инструментов выглядит наиболее вероятной на текущей неделе.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Мосфинагентство

Контакт-центр