ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Вчерашние новости не поддержали оптимистов
• Коррекция на фондовых рынках вновь не выглядит убедительно
• Смешанная динамика на российском рынке еврооблигаций

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Облигации вновь развернулись наверх
• Минфин предложит ОФЗ 26202 на сумму RUB10.0 млрд.
• Сибметинвест размещается с 13.50% купоном
• Первичное предложение не собирается идти на убыль

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Вчера ставки денежного рынка были невелики и стабильны

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Укрсоцбанк обещает вовремя погасить евробонды
• ЛенСпецСМУ: результаты 1П 2009 г. по МСФО
• АФК «Система» готовится досрочно погасить долг перед ВТБ
• Совет директоров Связьинвеста одобрил план реорганизации

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Публикация индекса PPI США за сентябрь
• Размещение ЮТК БО-1
• Оферта МОСМАРТ финанс-1
• Погашение Gazprom 09, Credit Bank of Moscow 09, Меркурий-1