ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Как и ожидалось, аукцион по ОФЗ 26206 не увенчался успехом и был признан российским Министерством финансов несостоявшимся. В настоящий момент Минфин озабочен скорее предоставлением, чем абсорбированием ликвидности - объем предложения на депозитном аукционе в четверг повышен на 40 млрд руб. до 180 млрд руб. Ограниченность ликвидности, проблемы Греции и неопределенность в отношении формата количественного смягчения в США продолжают оказывать давление на рынок - за неделю кривая доходности ОФЗ сдвинулась вверх на 50 б.п.

Наблюдения и рекомендации

В связи с параллельным смещением кривой ОФЗ вверх страдают и короткие инструменты, так как накопленный купонный доход уже не компенсирует падение курсовой стоимости. Мы по-прежнему рекомендуем оставаться в стороне от сегмента ОФЗ в настоящий момент и не наращивать здесь позиций. На фьючерсном рынке мы видим возможность арбитража по OFZ4 и 26203 (с премией 80 б.п.), однако следует учитывать, что для реализации стратегии придется ждать экспирации в декабре.