Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В пятницу участники рынка сокращали позиции в безрисковых активах на фоне позитивной динамики фондовых индексов (S&P500 +0.26%) после улучшения рекомендаций по целому ряду компаний, а также последних макроэкономических данных, укрепляющих веру инвесторов в восстановлении экономики. Кроме того, давление на казначейские обязательства оказывают планы правительства по размещению на этой неделе очередных выпусков US Treasuries на $112 млрд для финансирования рекордного дефицита бюджета. По итогам недели доходности UST-10 прибавили 8 б.п., достигнув уровня в 3.62%.

На рынке российских евробондов участники рынка фиксировали прибыль перед выходными после значительного роста в предыдущие дни. По итогам торговой сессии в суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск опустился на 0.5 п.п. до 107.4% от номинала (YTM 6.24%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10, а также CDS-5 на Россию практически не изменились (278 и 230 б.п. соответственно). В корпоративном секторе наблюдалась схожая картина: несколько снизились в цене наиболее ликвидные выпуски, демонстрировавшие рост в последние дни: Газпром, Сбербанк, Вымпелком.

Рублевые облигации

На рынке в пятницу наблюдалась коррекция цен, сосредоточенная в облигациях 2-го эшелона. Сделки были сконцентрированы в облигациях энергетического и телекоммуникационного сектора. Некоторое снижение котировок объясняется не столько ухудшением конъюнктуры, сколько желанием инвесторов частично разгрузить позиции в наиболее выросших бумагах в преддверии размещения новых выпусков. Так, снижение котировок в пределах 0,25-0,5% было зафиксировано в облигациях МТС-4 (YTP 12%), Система-2 (YTP 13,5%), Мосэнерго-1 (YTM 12.22%), Ленэнерго-3 (YTM 14%), МРСК Юга-2 (YTP 17,2%).

На этой неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где пройдут размещения во всех секторах рублевого рынка. Так, Минфин проведет аукционы по размещению новых ОФЗ сроками обращения 3 и 5 лет. Очевидно, ориентиром при размещении станут облигации, размещавшиеся в прошлую среду с аналогичной дюрацией, а также купоны, выставленные по новым выпускам Минфина – 10,8% годовых для 3-летнего выпуска и 11,2% годовых – для 5-летнего. По нашей оценке, размещение пройдет чуть выше номинала.

В субфедеральном сегменте Москва проведет в четверг размещение двух выпусков суммарно на 30 млрд руб. В корпоративном – завтра состоится техническое размещение облигаций Северстали, книга заявок по которой была закрыта в пятницу (купон к 2-летней оферте установлен в размере 14% годовых), а также в четверг инвесторам будут предложены облигации Акрона на 3,5 млрд руб. Размещение будет достаточно интересным, поскольку покажет готовность инвесторов покупать бумаги «глубокого» 2-го эшелона, практически не выходивших еще на первичный рынок в пост-кризисный период.