Взгляд на рынок

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Ставки казначейских обязательств продолжают снижаться, отражая возобновление тенденции "бегства в качество". Основная угроза исходит от ипотечных компаний США – рефинансирование их долгов вызывает опасения.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Котировки суверенного долга ЕМ остаются без значимых изменений, а кредитные спрэды движутся вслед за изменением ставок базовых активов. Спрэд EMBI+ вчера расширился до 306 (+4) б.п. Российские еврооблигации вчера немного воспряли духом: цена выпуска "Россия-30" отскочила от уровня 112 п.п. и закрылась на 0.15 п.п. выше.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Ситуация на рынке рублевого долга не претерпела существенных изменений, несмотря восстановление фондовых индексов и существенного улучшения на денежном рынке. Аукционы ОФЗ не преподнесли сюрпризов, а на вторичном рынке размещаемые бумаги вновь упали в цене.

Макроэкономика

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 771.9 (+6.4) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 680.3 (+21.0) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 91.6 (-14.6) млрд руб.

Ситуация на денежном рынке вчера немного улучшилась. И, хотя ставки МБК остаются на уровнях 5-5.5% по однодневным кредитам, объемы рефинансирования в ЦБ сокращаются. Операций РЕПО ЦБ вчера было заключено на сумму 34.5 млрд руб., что на 20 млрд руб. ниже уровня вторника. В пятницу нас ожидают налоговые платежи, поэтому рассчитывать на улучшение конъюнктуры пока не стоит.

Кривая ставок LIBOR (USD) сохранила прежний вид: 1M LIBOR составляет 2.47%, 3M LIBOR – 2.81%, 12M LIBOR – 3.24%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 6.07%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Рынок рублевого долга кратковременно испытал поддержку от восстановления на фондовом и валютном рынках. Отток капитала приостановился, однако это не стало поводом для оптимизма. К текущим угрозам рынка добавляется и дефицит рублевой ликвидности, который может стать более очевидным в конце месяца на фоне налоговых платежей.

Аукционы ОФЗ стали поводом для апатии. Состоявшиеся размещения выпусков 26201 и 46020 были куплены примерно на 80% от заявленных объемов и малым числом сделок. Для нас наибольший интерес представляли итоги размещения дальнего выпуска ОФЗ, которые четко показали, что ситуация на рынке госбумаг остается плачевной. Премии на обоих аукционах были незначительны, а если добавить к этому снижение цен в 46020 к закрытию на 2 п.п., то и вовсе понятно, что сектор ОФЗ остается вдалеке от реальных рыночных условий.