Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[21.08.2007]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Несмотря на продолжающийся рост мировых фондовых рынков и позитивные экономические данные (опубликованный июльский индекс опережающих показателей в США выглядел оптимистично), доходность 10-летних UST вчера снизилась еще на 6бп до 4.63%. Насколько мы понимаем, сейчас речь идет не только о продолжении тенденции «бегства к качеству», но и об усилении ожиданий снижения FED RATE в сентябре-октябре на 50бп.

В целом, ситуация на долговых и денежных рынках остается напряженной - ставки 3mLIBOR вчера не изменились, оставшись на уровне 5.50%. Спрэд к 3-месячным T-bills составляет более 200бп против 60- 70бп в конце июля (см. диаграмму). Это означает, что участники рынка все еще крайне неохотно дают друг другу в долг, опасаясь дальнейшего развития кредитного кризиса и новых сообщений о проблемах у тех или иных финансовых институтов.

Спрэд EMBI+ вчера расширился на 6бп до 241бп. «Хуже рынка» выглядели облигации Венесуэлы - выпуск VENZ 34 (YTM 9.79%) потерял более 1 3/8пп. Котировки выпуска RUSSIA 30 (YTM 6.11%) вчера практически не изменились (109 5/8), а спрэд к UST10 вырос до 148бп. В корпоративном сегменте ликвидности очень мало. Осторожные биды появляются лишь в квазисуверенных выпусках. По нашим ощущениям, которые совпадают с мнением большинства западных коллег, сейчас можно говорить скорее о зыбком равновесии, чем о стабилизации. В любой момент нас может ожидать новая волна расширения спрэдов в Emerging Markets и российском сегменте.

Рынок рублевых облигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

В рублевых облигациях активность вчера была минимальной. В госбумагах примерно на 10бп подросли ОФЗ 46018 (YTM 6.61%) и ОФЗ 46020 (YTM 6.87%). Как мы уже отмечали, вероятно, сейчас основным стимулом для покупки качественных облигаций является возможность их гарантированного рефинансирования в Банке России по ставке около 6%. Объем операций прямого РЕПО с ЦБ вчера вырос до 71.7 млрд. рублей. Мы связываем это с выполнением банками платежей НДС. По состоянию на сегодняшнее утро, суммарный объем депозитов и корсчетов банков в ЦБ снизился до 844.8 млрд. рублей (-48.2 млрд.). Ставки overnight не опускаются ниже 6%.

В корпоративном сегменте после достаточно оптимистичного закрытия в пятницу котировки облигаций 1-го эшелона откатились к уровню четверга, но реальных сделок почти нет. В выпусках 2-3 эшелонов ликвидность практически отсутствует. На наш взгляд, пока наилучшая стратегия – выжидать. Продажи на текущих уровнях бессмысленны (а зачастую и невозможны), а для покупок можно будет найти и более удачный момент.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ И НОВЫЕ КУПОНЫ

Вчера стало известно, что процентная ставка по облигациям Автомир-1 (YTP 13.74%) была установлена в размере 1%. Таким образом, в рамках сентябрьской оферты выпуск уйдет с рынка, что высвободит лимиты на компанию и может оказать техническую поддержку 2-му выпуску. Вчера же Минфин объявил, что намерен в среду доразместить «остатки» от предыдущих аукционов ОФЗ четырех серий (25061, 26199, 46018 и 46021) на небольшую сумму ( около 580 млн. рублей).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: