Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[21.08.2007]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок На FOREX курс евро практически не изменился против доллара - 1,3474. На наш взгляд, рынок евро-доллар уже в достаточной степени перепродан и в ближайшее время следует ждать коррекции до 1,3550-1,3600. На внутреннем валютном рынке курс доллара также не претерпел существенных изменений, составив 25,78 рублей. Активность была ниже среднего уровня – $1,5 млрд. У нас нейтрально – негативный взгляд на рынок доллар-рубль в краткосрочной перспективе (в связи с негативным прогнозом по доллару на FOREX).

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам вчерашнего дня снизилась на 48,2 млрд. рублей до 844,8 млрд. рублей. При этом уровень корсчетов упал на 59 млрд. рублей до 385,3 млрд. рублей, а уровень депозитов, наоборот, подрос на 10,8 млрд. рублей до 459,5 млрд. рублей. Сальдо операций с банковским сектором на утро 21.08.2007 составляет -49,2 млрд. рублей. Средние ставки на денежном рынке вчера находились на уровне 6% и выше, а объем задолженности по операциям прямого РЕПО с Банком России увеличился до 71,7 млрд. рублей. Причиной всему стала уплата НДС. По нашим подсчетам, объем отчислений в бюджет по этому налогу составил около 80 млрд. рублей. Стоит также отметить, что на денежном рынке сохраняется недоверие. Банки неохотно предоставляют межбанковские кредиты, мотивируя это отсутствием денег. Мы полагаем, что сегодня обстановка на денежном рынке будет поспокойней, в то же время, ставки МБК, вероятно, останутся высокими покуда у банковского сектора «висит» задолженность перед Банком России по операциям прямого РЕПО.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходности US Treasuries продолжают стремительно снижаться. Особенно ярко эта динамика прослеживается в коротких инструментах. Так, вчера наблюдалось самое значительное внутридневное падение доходности 3-месячных казначейских векселей (US bills) с сентября 2001: -43 б.п. – до 3,20%. По 2-летним нотам доходность снизилась на 10 б.п. – до 4,09%, по 10-летним – на 6 б.п. и составила по итогам дня 4,63%. Скупка коротких бумаг Казначейства США была вызвана как необходимостью рефинансирования банков, так и новым витком flight to quality, сопровождавшимся также выходом инвесторов из рисковых активов, правда, с последующей стабилизацией и даже восстановлением их котировок. В падении доходностей «безрисковых» инструментов прослеживается также и эффект от недавнего снижения учетной ставки ФРС, зародившего в участниках надежду на последующее сокращение и ключевой ставки. Кстати, в Европе ситуация подобная, но по несколько иной причине: государственные евробонды, в частности 2-летние ноты Германии, подрастают на ожиданиях того, что ЕЦБ не станет поднимать ставку на ближайшем заседании, опять таки ввиду сложившейся ситуации на мировых финансовых рынках. Мы полагаем, что период нестабильности, вызванной ипотечным кризисом в США, продолжится – с соответствующим откликом на динамике рынка Treasuries. Вероятно, дальнейшего резкого сокращения доходности по UST10 мы не увидим (спрос инвесторов сосредоточен в коротком сегменте рынка) – она будет находиться вблизи достигнутых уровней, демонстрируя существенную волатильность. Новостной фон недели до пятницы ничего мало-мальски интересного не обещает. Сегодня намечена встреча министра финансов США Г.Полсона с главой ФРС Б.Бернанке и председателем Банковского комитета Сената К.Доддом для обсуждения рыночной ситуации.

Российские еврооблигации За минувший день Russia30 подросла в цене до 109,625% от номинала, расширив суверенный спред до 157п. Аналогичная ситуация на других Emerging Markets – незначительный прирост котировок, спред EMBI+ увеличился до 241п. – преимущественно за счет динамики UST. Инвесторы сейчас не чувствуют достаточной уверенности для покупки долгов EM – ликвидность невелика. Мы не ожидаем серьезной волатильности в этом сегменте – пока не наступит стабилизация на внешних рынках, включая рынок базового актива.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации В государственном секторе цены стабилизировались, а в длинном сегменте даже немного подросли. Действительно, разрыв по доходности между ОФЗ 46020 и ставкой РЕПО с Банком России составляет около 80 б.п. На наш взгляд, это уже перебор…

Кроме этого, позитивное влияние на госбумаги оказало временное «потепление» на остальных Emerging Markets. Сегодня рынок ОФЗ, на наш взгляд, может как продолжить рост, так и возобновить падение. Все будет зависеть от настроений на западных торговых площадках. Мы рекомендуем держать портфель ОФЗ.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных обязательств продолжает стагнировать. Активность остается низкой. Долги угнетают как рост ставок МБК, так и опасения продолжения «risk aversion». Впрочем, существенной просадки рынка мы не ждем. Рынок рублевых долгов в основной своей массе уже достаточно перепродан. Вряд ли он упадет еще ниже. Рекомендация прежняя – держать портфель рублевых долгов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: