Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Спрэд монитор рублёвых облигаций


[21.07.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Философия переоценки: продолжение

В прошлом обзоре мы предприняли попытку показать индикативные уровни доходности, которых могли бы достичь наиболее ликвидные бумаги рынка (вошедшие в спрэд монитор) в случае их переоценки темпами, сравнимыми с движением кривой РЖД. В данном обзоре мы приводим модельные доходности в сравнении со значениями на конец прошлой недели. Несмотря на значительную погрешность метода, которую мы не отрицали, ряд бумаг, в том числе некоторые фишки отстоят от модельной доходности на 30-70 б.п., а в наших обзорах мы не раз оценивали продолжение переоценки в секторе Blue chips в 50-60 б.п. Мы обращаем внимание именно на голубые фишки исходя из того, что модель строилась на примере выпусков РЖД.

Результаты недели

Прошлая неделя, несмотря на довольно «серые» четверг и пятницу прошла на минорной ноте для большинства секторов. Из 13 рассматриваемых отраслей спрэд сузили только 4, а секторов выросло в спрэде на 10-40 б.п.

Среди сузивших спрэд мы отмечаем Телекоммуникации (- 3 б.п.), Розничный сектор (-8 б.п.), что незначительно. Сужения спрэда лизинговых компаний на 30 б.п. мы связываем с аналогичной динамикой (-22 б.п.) наиболее капитализированного выпуска Уралсиб ЛК 1 (ВТБ Лизинг мы включаем в финансовый сектор из-за масштаба компании и низкой, по сравнению с другими лизинговыми компаниями представленными на рынке, доходностью).

Спрэд транспортных компаний на прошлой неделе испытал шок (-51 б.п.) в связи с выходом в обращение восьмого выпуска РЖД. Данное сужение спрэда носит технический характер из-за высокой капитализации выпуска РЖД и достаточно высокой доходности других представителей отрасли: Мострансавто, Эйр Юнион, ДВТГ, ЮтЭйр.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: