На этой неделе мы ожидаем частичного восстановления облигационного рынка. Умеренное количество первичных размещений на фоне, долгожданного прихода средств ЖКХ дают шанс на небольшую передышку после затяжного падения.

Запланированный на эту неделю объем первичных размещений превышает 30 млрд. руб. Самым крупным, объемом 10 млрд. руб., будет дебютный выпуск облигаций Вымпелкома, запланированный на пятницу. Однако он не удовлетворяет ряду критериев, предъявляемых к объектам инвестирования средств ЖКХ.

Первым, на позитивных новостях, будет размещаться 5 выпуск КБ «Московское ипотечное агентство» объемом 2 млрд. руб. Скорее всего на этом оптимизм иссякнет. Деньги в управляющие компании к этому моменту едва ли поступят, а вторичный рынок пока располагает более привлекательными предложениями, удовлетворяющими ограничениям фонда реформирования ЖКХ.

Кроме того, максимальная доля одного эмитента ограничена 10% активов. Таким образом, выделяемые 60 млрд. окажут «акупунктурное» воздействие на рынок, а большая часть средств будет инвестирована в бумаги 2-го эшелона.

Ситуация в бумагах 3 эшелона продолжает оставаться нервозной. В ходе запланированной на сегодня оферты девелоперской компании – МИЭЛЬ, в режиме РПС прошло около 35% выпуска по номиналу. Однако, как мы предполагали в обзоре от 17 июля, сегодня мы увидели только макушку айсберга. В минувшую среду в режиме РПС по бумаге, прошло более 60% выпуска. Скорее всего, в ожидании предъявления к оферте всего объема выпуска, эмитент начал заранее выкупать свои облигации. В тот же денье облигации вышли на торги на 30 б.п. ниже номинала, что соответствует доходности 17.55%. Мы предполагаем, что к оферте было предъявлено более 95% выпуска. Это довольно тревожный сигнал как для отрасли, так и для всего 3 эшелона.