Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[21.06.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем.  орпоративный сектор вчера падал на фоне выросших ставок денежного рынка, причем, продажи возобновились по всем эшелонам, среднее падение цен составило 15 б.п. ¬ыросла активность в секторе ќ‘«, неспешно падающем вслед за суверенной кривой евробондов. —пред ќ‘« 46018 к –оссии'30 достиг значени€ в 46 б.п. –азмещение выпуска Ќатур ѕродукт вызвало умеренный интерес инвесторов. —прос составил 1,3 млрд руб. при объеме выпуска в 1 млрд руб. ƒоходность выпуска к оферте через 1,5 года Ц 11,04%. Ќа наш взгл€д, эмитент предложил справедливую доходность на аукционе, соответствующую кредитному качеству компании, и выпуск может быть интересен на вторичном рынке.

Treasuries.
 оррекци€ в US Treasuries продолжаетс€, после выхода позитивных данных по строительству новых домов в —Ўј доходность UST10 зафиксировалась выше уровн€ 5,15%. Ќесмотр€ на то, что доходность двухлетних нот казначейства —Ўј вновь подн€лась выше значений UST30 и UST10, длинный конец кривой также растет в доходности. ћы продолжаем придерживатьс€ мнени€, что высокий уровень инфл€ции в —Ўј и стабильный темп экономического роста означают высокую степень веро€тности повышени€ ставки ‘едом на ближайших двух заседани€х FOMC, а значит, дальнейший рост доходности UST неизбежен.

ƒенежный рынок.
Ѕлизитс€ конец полугоди€, среди ближайших налоговых выплат, предсто€щих российским организаци€м, - выплата Ќƒ— во вторник, а также платежи по налогу на прибыль Ц на следующей неделе. —ейчас ставки денежного рынка наход€тс€ на уровне 2% дл€ банков 1-го круга, и мы ожидаем сохранени€ повышенных ставок в ближайшие дни. ¬ отличие от прошлого года, когда недостаточный объем средств в системе вызвал период нестабильности на рынке ћЅ , в насто€щий момент остатки на корсчетах, а также банковские депозиты наход€тс€ на более чем достаточном уровне, поэтому мы не ожидаем критических колебаний на денежном рынке.

“орговые идеи
: ћы советуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций –осконтракт, торгующийс€ в насто€щий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. в размере 14%. ѕричина столь высокой доходности выпуска кроетс€ в том, что выпуск имеет две точки Ц оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). Ќа терминале ћћ¬Ѕ отображаетс€ лишь доходность –осконтракта к погашению Ц на уровне 12,55%. ћы рекомендуем к покупке выпуск “ћ -3 (8,27% на 20 мес.), поскольку при небольшой дюрации (1,5 года) данный выпуск представл€етс€ нам хорошим защитным инструменте на падающем рынке. —реди других защитных инструментов, рекомендуемых нами к покупке, выпуск Ё‘ ќ-1 (10,79% на 2,7 мес.). –екомендаци€ Ђпокупатьї сохран€етс€ дл€ выпусков “алосто, »нком-Ћада-2 и ћастер-Ѕанк-2.

ѕредсто€щие размещени€ Ц ћечел.
—егодн€ одна из крупнейших российских металлургических компаний Ц ќјќ ћечел, вход€ща€ в группу —√ ћечел, проведет размещение выпуска облигаций объемом 5 млрд руб. ¬ыпуск имеет срок обращени€ в 7 лет и оферту через 4 года.

 омпани€ ћечел хорошо известна на рынке облигаций, в общей сложности компании —тальной √руппы выпустили 3 выпуска облигаций. Ќапомним, что в июне —√ ћечел установила ставку по своим выпускам в размере 5,5%, таким образом, выкупив с рынка по оферте находившиес€ в обращении ћечел-—√ и ћечел-“ƒ. ѕрогнозиру€ результаты сегодн€шнего аукциона, мы считаем необходимым опиратьс€ не только на отличное кредитное качества эмитента, высочайший уровень прозрачности и стабильный бизнес ћечела, но и на уровни доходности торговавшихс€ выпусков —√, дела€, правда, поправку на невысокую ликвидность предыдущих выпусков. ¬ыпуск ћечел-“ƒ накануне выкупа торговалс€ на уровне 7,2%. ѕринима€ во внимание высокую дюрацию нового выпуска (3,23 года) мы советуем участникам выставл€тьс€ на аукционе с доходностью 8,25-8,50%.

Ќа этой неделе.
 оррекци€ мировых фондовых рынков будет ограничивать оптимизм внутреннего рынка на этой неделе.  роме того, несмотр€ на высокий объем ликвидности на финансовом рынке, крупные налоговые платежи могут спровоцировать волну продаж рублевых активов, поэтому мы рекомендуем воздержатьс€ от вложений в длинные голубые фишки и обратить внимание на среднесрочные инструменты (10-24 мес.) эмитентов с приемлемым кредитным качеством.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: