Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций


[21.06.2006]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Доходность базовых активов продолжает свой подъем на фоне очередной сильной статистики по экономике США. Как бы подтверждая слова представителя ФРС Фишера об отсутствии стагнации в секторе недвижимости США, вчерашний отчет по закладкам новых домов превысил в мае ожидания почти на 100 тыс., усиливая опасения повышения процентной ставки в августе (июньское повышение уже не вызывает сомнений). До конца недели важных данных не ожидается, поэтому мы предполагаем сохранение слабо негативной динамики по базовым активам по мере переоценки прогноза ставок. Мы не исключаем рост доходности индикативных 10Y UST до 5.20% на этой неделе. Давление на базовые активы оказывает также улучшение отношения к риску, когда инвесторы уже безумно не перекладывают средства в наиболее безопасные бумаги.

Во вторник мы увидели спокойную сессию на рынке суверенных евробондов, хотя движения носили разнонаправленный характер. Инвесторы переоценивали прогноз по ставкам, а небольшие покупки на фондовом рынке нивелировали негативный эффект роста доходности базовых активов. В настоящее время рынок находится в фазе консолидации, но мы считаем, что новые продажи еще впереди, поэтому не рекомендуем открывать длинные позиции даже на нынешних более низких уровнях. Хуже рынка вчера торговались долги Колумбии из-за повышения ставки ЦБ на 25 б.п. до 6.5%, объяснив это ускорением инфляции. В плюсе торговались долги Турции, хотя визит миссии МВФ в июле остается большим сюрпризом, инвесторы ожидают жестких комментариев международного кредитора. Таким образом, мы прогнозируем дальнейшее снижение долгов EM. Он не будет носить характер обвала, а, скорее всего, будет похож на последние сессии – диапазонное снижение. Подобный характер торгов несет большие риски для краткосрочных спекулянтов, но инвесторам с горизонтом больше месяца рекомендуем продавать активы.

В российском сегменте новые локальные минимумы России’30, которая достигала 106% номинала. Мы допускаем дальнейшее u1089 снижение России’30, учитывая наш негативный прогноз по базовым активам. Лучше суверенных бумаг торговались долги Aries на фоне ожиданий сделки по досрочному погашению долгов перед Парижским клубом. При позитивном исходе переговоров у бумаг еще остается потенциал для роста 1-2 фигуры, но на текущем этапе мы не рекомендуем покупать, поскольку бумаги за последнюю неделю уже прибавили 2 фигуры. В корпоративном секторе продолжается падение, а новые эмитенты переносят свои займы (Система Галс и МБРР). Рекомендуем продавать портфель корпоративных бумаг. Для консервативных инвесторов – «сидеть» в коротких выпусках с высоким купоном.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ


На рынке рублевых облигаций вчера продолжились продажи в чем нет ничего удивительного. По столичным облигациям торги были только по одному 39му выпуску (-6 б.п.). Гораздо более активней торговались ОФЗ и корпоративные фишки, потерявшие в цене до 20 б.п. В настоящий момент на рынке преобладают негативные настроения, так как свежих факторов для роста пока нет. Внутренний денежный и валютный рынок пока в лучшем случае оказывают нейтральное влияние на рублевые облигации. В целом, вялые торги продолжатся в ближайшее время. Рекомендуем избегать покупок долгосрочных бумаг инвестировать в короткие выпуски второго/третьего эшелона. Текущая краткосрочная тенденция нейтрально-негативная.

Перспективы первичных размещений на текущей неделе мы оцениваем достаточно скептически. Покупать бумаги, главным образом средне- и долгосрочные с минимальной премии к рынку, очень опасная стратегия и после выхода на вторичные торги такие бумаги имеют все шансы котироваться ниже номинала. Считаем целесообразным участвовать на аукционах по бумагам третьего эшелона с дюрацией до 1 года.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК


Пара евро/долл вчера росла, оттолкнувшись от уровня поддержки на 1.2530. В первой половине вчерашнего торгового дня покупки доллара были инициированы выходом сильных данных по рынку труда. Было опубликовано количество закладок новых домов и разрешений на строительство, оказавшееся выше предыдущего месяца и прогнозов экономистов. Эти данные снизили опасения о «пагубном» влиянии высокой ставки ФРС на данный сегмент экономики.

В последствии после технического отскока от отметки 1.2530, продажи доллара были поддержаны через кросс-курс долл/йена на сообщении о том, что Банк Японии может принять решение по денежно-кредитной политике раньше, в случае получения подтверждения от макроэкономических данных. Пока пара евро/долл находится в рамках диапазона 1.2500-1.2680 и до конца следующей недели не выйдет за его рамки. Котировки рубля к доллару сегодня откорректировались вверх к уровню 27.0.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: