ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Франция хочет закрепить бюджетные нормы в конституции

• Сенат США согласен на реформу финансового сектора

• Рынок труда и опережающие индикаторы хуже ожиданий

• Инвесторы продолжают избавляться от рисков

• Российские евробонды: по-прежнему падение

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Вновь без особого оптимизма

• Новости первички

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ставки денежного рынка слегка снизились, ликвидность сократилась из-за налогов, рубль дешевел

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Система получит значительные дивиденды от Башнефти (Ист. Коммерсант), положительная новость для бумаг АФК «Система»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Несмотря на некоторую стабилизацию на рынке рублевых облигаций, пока мы рекомендуем придерживаться коротких бумаг первого эшелона, которые в настоящее время предлагают премию к ОФЗ в районе 150 бп. Все-таки Европа может преподнести еще неприятные сюрпризы и для рублевых бондов (через ослабление рубля). За пределами первого эшелона мы советуем обратить внимание на облигации металлургических компаний, имеющих значительные угледобывающие мощности, такие как ММК, Белон, Мечел. По соотношению «риск/доходность» очень привлекательно смотрится входящий в ломбардный список бонд ЛенСпецСМУ-1.

• Еврооблигации Газпрома в настоящее время кажутся нам наиболее взвешенной идеей. Хотя кредитные спреды в течение последних недель ощутимо расширились, повышенная волатильность заставляет осторожно смотреть на второй эшелон. Поэтому мы все так же рекомендуем Gazprom 19 и Gazprom 20. Из более рисковых бумаг нам нравится выпуск Alliance Oil 15. В банковском секторе мы предпочитаем Ak Bars 12, Tatfondbank 12 и Мoscow bank 15N. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13.

СЕГОДНЯ

• Оферта: Объединенные кондитеры-1