Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор по денежным и долговым рынкам


[21.05.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

Несмотря на проходящие вчера выплаты по НДС, конъюнктура денежного рынка была довольно комфортной. Ставки на межбанке и по сделкам валютный своп на ММВБ большую часть дня держались в диапазоне 6-7% и опустились под вечер до 5%. Благоприятная обстановка была обусловлена приходом ресурсов с аукционов ЦБ и Минфина, а также крупными интервенциями, проведенными накануне регулятором на валютном рынке.

Совокупный приток ликвидности с лихвой перекрыл обязательства банков перед бюджетом, и, в результате, общие остатки коммерческих организаций на счетах в ЦБ выросли на 75,2 млрд до 850,6 млрд руб. Причем большая часть средств, по-видимому, с аукционов поступила на депозиты, выросшие сразу с 336,4 млрд до 430,1 млрд руб.

В условиях низких ставок на межбанке, прямое РЕПО с ЦБ по-прежнему не пользуется спросом - за весь вчерашний день участники, посредством таких операций привлеки всего 16,2 млрд руб.

Тем временем на валютном рынке продолжаются интенсивные продажи иностранной валюты. В ходе вчерашних торгов бивалютная корзина подешевела с 37 до 36,89 руб. Притом, что ЦБ снова выходил с покупками на рынок, приобретя в общей сложности порядка 2-2,5 млрд долл. На этом укрепление рубля не остановилось и сегодня с открытием стоимость корзины уже находится в районе ниже 36,80 руб.

Вчера на собрании Ассоциации региональных банков представители ЦБ озвучили новые предложения, направленные на поддержку банковской системы. В частности предполагается, отменить некоторые требования к участникам системы страхования вкладов. Кроме того, в ближайшее время будет расширен список активов, принимаемых в качестве залога по кредитам Банка России. В дополнение к имеющимся будут добавлены золото, кредиты субъектам малого и среднего бизнеса, а также ипотечные кредиты.

Безусловно, ввод новых инструментов рефинансирования обеспечит дополнительную поддержку ликвидности финансового сектора. В тоже время рассуждать об их реальной пользе, можно будет только после реализации механизма на практике.

Долговые рынки

Главным ньюс-мейкером вчерашнего дня, сформировавшим, надо отметить, весьма напряженную ситуацию на рынках и спровоцировавшим отрицательную динамику фондовых индексов, стал FOMC, раскрывший полный текст протокола своего заседания, состоявшегося 29 апреля. Наибольшие разочарования участникам рынка принесли заявления о пересмотре в сторону ухудшения прогнозов по развитию экономики США в текущем году. В частности, сокращение ВВП в нынешнем году ожидается в диапазоне от 1,3% до 2%, против анонсированных ранее 0,5% - 1,3%. Кроме этого, более серьезным, чем предполагалось ранее, ожидается и показатель безработицы в США. Скорректированный прогноз предполагает безработицу на уровне от 9,2% до 9,6%, прежде показатель оценивался в 8,8% - 9%.

Примечательно, что официальная позиция финансового регулятора остается умеренно-оптимистичной – экономика уже вошла в стадию «оздоровления», и признаки этого станут более очевидными во второй половине текущего года. При этом прогнозы на следующий год также скорректированы: ожидания по росту ВВП на 2010 год обозначены на уровне 2% - 3%, тогда как ранее диапазон был представлен в виде 2,5% - 3,3%. Уровень безработицы на следующий год также пересмотрен: с 8%- 8,3% до 9% - 9,5%.

Фондовые площадки без энтузиазма восприняли появившуюся информацию, отметим, что ожидания негативных известий стали причиной отрицательной динамики индексов еще до раскрытия текста протокола, и только сырьевой сегмент, где нефть WTI «протестировала» уровень 62 долл. за баррель, удержал фондовые площадки от более серьезной коррекции – по итогам торгов снижение индексов оказалось в пределах 0,5%.

Несмотря на «охлаждение» спроса на рисковые активы массового «перетока» интересов в госдолг не наблюдалось. Во-первых, ожидания участников о том, что FOMC примет решение о более масштабных, чем было анонсировано ранее, госпокупках еще не оправдали себя, а фактически из запланированных 300 млрд долл. на текущий момент уже выкуплено бумаг на 115,586 млрд долл. И, во-вторых, на следующей неделе будет анонсирован график новых размещений UST. В силу этого снижение доходностей госбумаг выглядело достаточно «скромно» - по 10 летним UST она снизилась только на 5 б.п. до 3,19% годовых.

Поскольку главные новости из США пришлись на момент, когда торги в России уже завершились, реакцию инвесторов нам предстоит наблюдать сегодня. Вчера же участники были настроены весьма оптимистично – поддержка ключевых факторов: растущих котировок нефти и укрепляющегося рубля сохраняется. Благоприятные настроения распространяются по всем торговым площадкам, так для индекса РТС вчерашний день знаменателен преодолением отметки в 1000 б.п.

В начале торгов котировки суверенных еврооблигаций Russia-30 в очередной раз «взобрались» на 102%, однако негативные ожидания, преобладающие на международных площадках отчасти «проникли» и в российский сегмент, следствием этого стала фиксация прибыли в суверенных евробондах, после которой покупки вновь возобновились, но котировки «задержались» в диапазоне 101,5% - 101,75%. В сегменте CDS вчера продолжилось сокращение суверенного CDS - за день он сузился почти на 10 б.п. до диапазоне 265 – 275 б.п.

В корпоративных еврооблигациях вчера покупатели перешли в «контрнаступление». Спрос преобладал по всему спектру ликвидных выпусков, в «фаворе» были бумаги Северстали, Газпрома, Евраза, ВымпелКома, ВТБ. При этом заслуженное звание «лидеров роста» стоит отдать выпускам ТНК, которые вчера очень активно отыгрывали новость о возможном повышении рейтинга – рост котировок по итогам дня составил от 2% до 5% (по более длинным бумагам).

На общем фоне рублевый сегмент выглядел, наверное, наименее активным. Несмотря на масштабность оборотов, сделки были «размыты» по значительному количеству выпусков, многие из которых с трудом можно отнести к ликвидным.

Отметим, что сегмент РЕПО несколько «сбросил» обороты, вероятно, в силу того, что первый раунд налогов мая позади, да и средства от аукционов ЦБ и Минфина поступили участникам вчера, однако в сегменте ОФЗ основная активность относилась именно к операциям РЕПО. Хотя, конечно же, мы не можем не отметить вчерашний довольно успешный аукцион по доразмещению ОФЗ 25064, интерес участников к которому вполне логично объясняется фактом пополнения ликвидности.

В корпоративных выпусках очевидные «фавориты» остаются в центре внимания участников, однако потенциальные покупатели вчера не особо стремились проявить себя – по большинству выпусков ощутимых положительных изменений в котировках при «серьезных» оборотах не наблюдалось, за исключением бумаг ВК-Инвест (YTP 14,71%) и ЛКУралсиб-2 (YTP 28,67%), которые прибавили в цене по 30 б.п. В отношении прочих выпусков, которые входят в ТОП-10 по ликвидности (ВТБ-5, ВТБ-6, Газпром нефть, Система, выпуски Москвы) можно констатировать либо стабильность цен, либо незначительную коррекцию в пределах 10 б.п. Отметим, что оптимизм участников в отношении облигаций Москвы отчасти поубавился на фоне появившихся итогов исполнения бюджета за 4 месяца текущего года, которые демонстрируют некоторые неприятные моменты, например, факт спада собираемости отдельных налогов. Однако не стоит забывать о том, что сокращение собственных доходов станет характеристикой всех региональных бюджетов в этом году, к тому же в «исполнении» Москвы это не совсем не выглядит «катастрофически», что могло бы стать сигналом к скорому выходу из бумаг города.

Сегодняшний день обещает быть достаточно непростым в силу того, что российские инвесторы постараются «обезопасить» себя от системных рисков, распространяющихся с международных площадок, следствием чего может стать их стремление зафиксироваться.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: