Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ

КО США показали положительную динамику, отреагировав на падение фондовых индексов отразивших ускорение инфляции в производственном секторе. Отчет о последнем заседании ФРС поможет прояснить ситуацию с планами по изменению процентной ставки в будущем.

Внутренний долг РФ:

Инвесторы активизировали покупку облигаций 1-го эшелона на фоне проходящих размещений ВТБ и РСХБ на внешнем рынке. Пока настрой инвесторов остается умеренно оптимистичным, однако игроки предпочитают облигации Ломбардного списка для пополенния позиций.

Долговой рынок

Внешний долг РФ

Вчера американский долг вырос в цене, что привело к снижению доходности 10-летних КО на 5 б.п. – до 3,77% годовых. Повышению спроса на безрисковые активы способствовало падение фондовых индексов на 1-1,5% в свете возобновившихся опасений замедления экономического роста, снижения спроса и стагфляции на фоне опубликованных данных по инфляции в производственной сфере.

Если сам показатель PPI продемонстрировал замедление ценового роста, то более важное для инвесторов ядро индекса – как на месячной базе, так и в годовом исчислении, - продолжило увеличиваться, превысив прогнозы аналитиков. В итоге рост индекса цен производителей без учета повышения стоимости продовольствия и энергоносителей год–к-году составил 3,0% (прогноз – 2,9%), а к предыдущему месяцу данный показатель составил 0,4% при прогнозном уровне 0,2%. С одной стороны, ускоренный рост цен в промышленности с лагом отразится и на потребительских товарах. С другой стороны, это приведет к сокращению спроса и, в целом, замедлению экономики.

Кроме того, беспокойство инвесторов усилили прогнозы аналитиков о возможности новых списаний в банковском секторе на сумму в более чем $170 млрд и переоценки стоимости ведущих инвестбанков Goldman Sachs и Morgan Stanley в сторону понижения со стороны Lehman Brothers.

На российском долговом рынке во второй половине дня появились продавцы, что способствовало росту 5-летих CDS до 88 б.п. Давление со стороны эмитентов, активно привлекающих средства с внешнего рынка в последние дни, в корпоративном сегменте российского долга усилилось давление на бумаги госбанков.

Сегодня выйдет расшифровка последнего заседания ФРС, на котором был дан намек на возможную паузу в понижении ставок. Расширенные комментарии ФРС станут важными для уточнения прогнозов относительно решения ФРС на следующем заседании в июне.

Рынок рублевых облигаций

Активность в секторе корпоративного долга вчера резко возросла в результате операций, связанных с выходом ключевых российских банков на внешний рынок заимствований. На этой неделе проходят размещения еврооблигаций ВТБ и РСХБ. Это подтолкнуло инвесторов присмотреться к рублевым выпускам с одинаковым кредитным качеством. В результате по облигациям ВТБ биржевой оборот вчера достигал 760 млн руб, их доходность при дюрации меньше года составляет 8,3-8,5% годовых. Активные сделки также были сосредоточены в бумагах Газпрома, ФСК.

Результаты аукциона по размещению бюджетных средств вчера также порадовали инвесторов, продемонстрировав отсутствие серьезного беспокойства относительно рублевой ликвидности в ближайшее время. Мы ожидаем сохранения спроса на облигации 1-го эшелона в ближайшие дни на фоне переаллокации позиций в рамках размещений внешнедолговых инструментов.