ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам прошедшей недели подрос на 3 коп. до 25,873 руб. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России был выше среднего уровня. Мы считаем, что на предстоящей неделе курс доллара существенно не изменится против рубля.

На международном валютном рынке FOREX курс евро колебался против доллара в диапазоне 1,345-1,360. Атмосфера прошлой недели оказалась пронизана оптимизмом в отношении американской экономики, а если вдруг выходящие данные макростатистики не оправдывали ожиданий, то инвесторы, стыдливо пряча глаза, предпочитали их игнорировать. Мы ждем, что по итогам предстоящей недели пара евро-доллар будет консолидироваться в прежнем диапазоне 1,345-1,360. Во второй половине недели может наблюдаться рост волатильности в связи с выходом данных по продажам домов в США.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах по итогам прошлой недели выросла - 1 624,4 млрд. руб. (+256,5 млрд. руб.). Основную причину продаж долларов мы по-прежнему усматриваем в необходимости довнесения средств за приобретенные активы участниками аукционов ЮКОСа, а также с «фактором IPO».

На предстоящей неделе открывается майский налоговый сезон. Кредитные организации начнут его с уплаты НДС. Впрочем, мы не ждем, что у банков возникнут какие-либо трудности при проведении расчетов с бюджетом. Фактические ставки по предоставлению средств по «первому кругу», на наш взгляд, будут находиться в пределах 3,25-4,00%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность UST10 по итогам недели продолжила рост – 4,8% (+13 б.п.). Несмотря на то, что данные по инфляции в потребительском секторе США за апрель оказались достаточно умеренными – 0,2 в стержневом исчислении и 0,4 – в обычном. Инвесторов больше притягивали цифры по активности в сфере промышленности, загрузке производственных мощностей, рынку труда, выходящие лучше ожиданий. Вдобавок ко всему, много ресурсов оттягивал на себя американский рынок акций, растущий на идее корпоративных слияний и поглощений. Мы считаем, что предстоящую неделю ставка UST10 может завершить в достаточно широком диапазоне от 4,7% до 4,9%.

Российские еврооблигации Котировки Rus30 по итогам прошедшей недели снизились до 113% от номинала (-0,5 п.п.), спред доходности к базовому активу составил 90 б.п. (-7 б.п.). Мы считаем, что на предстоящей неделе рынок российских евробондов будет достаточно волатилен, как и рынок базового актива. Ориентировочный диапазон консолидации Rus30 – 112,5-113,5% от номинала.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На рынке корпоративных и региональных долгов на прошлой неделе происходил рост цен, связанный, главным образом, с увеличением объемов банковской ликвидности. Внешний фон, тем не менее, был негативным в связи с ростом доходностей на западных рынках. Мы считаем, что котировки на рынке рублевых облигаций на предстоящей неделе могут скорректироваться, во-первых, из- за снижения котировок российских евробондов, во-вторых, вследствие оттока ликвидности в бюджет.