Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[21.04.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Долговые рынки

Квартальный НДС протестирует рынок на прочность

Пятница стала еще одним позитивным торговым днем на рублевом рынке на фоне кажущейся высокой активности (13.7 млрд руб.) в корпоративном секторе. В действительности же объем оборота был искажен крупными сделками в выпуске Газпромбанк-2 общим объемом 5 млрд руб. Оборот в облигациях государственного и муниципального секторов был умеренным, без какого-либо четкого тренда в данных сегментах.

Спрос на корпоративные бумаги был в основном сосредоточен в выпусках госбанков (РСХБ ВТБ), квазисуверенных выпусках (Сатурн, УМПО, МИГ) и голубых фишках, что наводит нас на мысль о том, что нерезиденты постепенно увеличивают объем инвестиций в рублевые бумаги. Также происходило заметное возрождение интереса к выпускам 3-го эшелона. Сегодня российским компаниям предстоит произвести квартальные выплаты НДС, и, возможно, мы увидим рост ставок overnight и соответствующие распродажи в ликвидных бумагах. Объем остатков средств кредитных институтов на корсчетах в ЦБ РФ вместе с депозитами ЦБ сократился на 47 млрд руб., однако в данный момент пока ничто не предвещает бури на денежном рынке.

«Бегство в качество» откладывается?

На рынке UST в пятницу рост доходности продолжился в связи с публикацией более благоприятной, чем ожидалось, отчетности, опубликованной Citigroup и Google. Самые мрачные ожидания не оправдались, и инвесторы закрывали позиции в UST в пользу высокодоходных бумаг. Доходность UST 10 коснулась отметки 3.85 %, а затем, позднее вечером, откатилась обратно до 3.74 %.

Крупнейший банк США – Citigroup – в пятницу опубликовал довольно крупные убытки в $ 5.1 млрд, связанные в основном с инвестициями в ипотечные бумаги и займы компаний с высокой долговой нагрузкой. Однако общая сумма убытков была ниже, чем в предыдущий квартал, когда банк объявил о рекордных убытках в $ 10 млрд.

На сегодня не запланировано никаких публикаций важных экономических данных; ближайший релиз, представляющий интерес, – количество заказов на товары длительного пользования – состоится в четверг. Тем не менее, сегодня рынок UST все еще может получить повод для неспокойных торгов: Банк Америки опубликует финансовые результаты за 3-й квартал.

Российский рынок евробондов наконец-то оправдал свой статус «тихой гавани»

Новые размещения в российских еврооблигациях вызвали всплеск интереса к обращающимся выпускам. В отличие от рынка рублевых облигаций рынок евробондов показал прямо противоположную тенденцию. Как можно было заметить, Газпром и Евраз уже спровоцировали активность покупателей в обращающихся бумагах вследствие размещения новых выпусков.

Выпуск Евраз’15 в пятницу вырос на 40 б. п.; мы также наблюдали крупные покупки в бумагах Вымпелкома, несмотря на предстоящий аукцион. Котировки выпусков еврооблигаций Газпром’13 и Газпром’18, размещенных в начале апреля, поднялись до 107.13 % и 104.77 % соответственно. Сейчас мы наблюдаем небольшую фиксацию прибыли в бумагах, однако у выпуска Газпром’18 по-прежнему сохраняется потенциал роста.

Недавно размещенные выпуски Евраз’13 и Евраз’18 сейчас торгуются на уровне 101.25 % и 101.37 % соответственно, и, хотя у нас нет официального подтверждения переподписки в ходе размещения, тот факт, что эмитент увеличил общий объем выпусков одновременно с растущими котировками на вторичном рынке, показывает, что спрос был и остается довольно внушительным.

Таким образом, традиционное мнение, что российский финансовый рынок вместе с другими странами БРИК является лучшей «тихой гаванью» для потерпевших инвесторов, похоже, наконец-то возымело эффект на их умы. Совершенно очевидно, что стабильный рост российских еврооблигаций был бы невозможен без общего положительного настроя, царящего на большинстве развивающихся рынков. Так, спрэд EMBI+ снизился со своего максимального значения в 210 б. п. в середине марта до всего лишь 165 б. п. на текущий момент, отражая растущие аппетиты на более рискованные активы. Спрэд Россия’30 к UST 10 сузился до 159 б. п. со среднеапрельского уровня в 170-180 б. п.

Мы по-прежнему относимся с недоверием к рынку российских евробондов, так как небольшое восстановление, замеченное на развивающихся рынках, может быть ошибочно принято за разворот рынка. Пока мы не располагаем доказательствами того, что самое худшее уже позади, и интерес к развивающимся рынкам стабилизировался, мы призываем инвесторов быть начеку. Тем не менее, мы рекомендуем принять участие в предстоящих размещениях еврооблигаций высококачественных российских эмитентов, поскольку мы ожидаем, что они предложат щедрые премии на аукционах.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: