Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) за неделю выросла на 24 б.п. до уровня в 3,71% годовых на фоне смешанных данных макроэкономической статистики и роста ведущих индексов рынка акций США. На прошедшей неделе отмечался сдвиг в настроениях инвесторов относительно предполагаемого в конце апреля снижения ФРС США процентных ставок. Если ранее вероятность понижения ставки ФРС на 50 б.п. составляла около 50%, то теперь рынок с вероятностью 98% предполагает, что ставку снизят на 25 б.п.

Суверенные еврооблигации РФ

Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 на прошедшей неделе сузился на 14 б.п. до величины в 164 б.п. в условиях опережающего роста доходности облигаций UST’10. Мы ожидаем на текущей неделе увидеть колебания спрэда доходности между Rus’30 и UST’10 в районе 160 б.п.

Корпоративные еврооблигации

Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций на минувшей неделе преимущественно снизились на фоне роста доходности базовых активов. Лидерами снижения индикативной доходности на прошедшей неделе стали относительно короткие по дюрации выпуски еврооблигаций WBD-8 и TMK-9. Ростом доходности отметились еврооблигации IRKUT-9. В потоке новостей минувшей недели нам бы хотелось обратить внимание на публикуемые сильные результаты деятельности ведущих отечественных банков по МСФО за 2007 г., а также мероприятия российских денежных властей по обеспечению банковской системы ликвидностью.

Торговые идеи

Доходность еврооблигаций ведущих российских банков в условиях их сильных финансовых результатов по МСФО, на наш взгляд, является достаточно привлекательной.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

На прошедшей неделе котировки госбумаг изменились разнонаправленно. В лидерах повышения оказались выпуски ОФЗ 46017 с дюрацией 5,9 года и ОФЗ 46018 с дюрацией 8,1 года. Снижением на минувшей неделе отметились выпуски ОФЗ 25057 с дюрацией 1,6 года и ОФЗ 25061 с дюрацией 1,9 года. Мы не ожидаем на этой неделе существенных изменений доходностей выпусков на рынке госбумаг.

Корпоративные облигации и облигации региональных и муниципальных органов власти (РиМОВ)

На рынке рублевых корпоративных облигаций на минувшей неделе наблюдалось преимущественное снижение доходности выпусков при упавших на 23% оборотах рыночных торгов. Объемы на рынке корпоративных облигаций по сделкам репо и в режиме переговорных сделок незначительно выросли. За неделю остатки на рублевых корсчетах банков в РФ выросли на 18% до 634,7 млрд. руб., на депозитах в ЦБ упали на 39% - до 141 млрд. руб., а ставки краткосрочных рублевых МБК сохранялись на относительно низком уровне, опустившись в конце недели до уровня в 2-3,5% годовых. В лидерах рыночного оборота на прошедшей неделе были, в основном, бумаги 1-2 эшелона выпусков. Доходность облигаций 1 эшелона за минувшую неделю в среднем изменилась незначительно и составила 7,59% годовых, а 2 эшелона – упала на 9 б.п. и составила 9,85% годовых. В 3 эшелоне выпусков и дивизионе высокодоходных облигаций отмечалось существенное снижение доходности облигаций, которое за неделю в среднем составило 27 б.п. и 103 б.п. соответственно. Лидерами роста цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов стали облигации КОМИ 8в об с доходностью 8,7% годовых, выросшие в цене за неделю на 3%, а также облигации Лукойл 4обл об, с доходностью 7,6% годовых, выросшие в цене за неделю на 0,9%. В лидерах снижения цен среди выпусков с наибольшим оборотом торгов оказались облигации ДиксиФин-1 с доходностью 13,2% годовых, упавшие в цене за неделю на 2,3% и облигации Апт36и6 об с доходностью 9,8% годовых, упавшие в цене за неделю на 0,7%. В начале предстоящей недели в условиях начинающегося периода налоговых выплат мы ожидаем повышения уровня рублевых ставок краткосрочных МБК и преимущественного роста доходности облигаций в 1-2 эшелоне выпусков.