Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Участники рынка ждут заседания ФРС, надеясь на комментарии по состоянию рынка ипотечных кредитов, который стал «болевой точкой» в последние 2 недели.

• Внутренний долг РФ: Настрой инвесторов улучшился, поскольку ставки денежного рынка не продемонстрировали рост на фоне налоговых платежей, как ожидалось.Как следствие, начались покупки ОФЗ, «глубых фишек» и облигаций энергетического сектора.

Внешний долг РФ

На внешнедолговом рынке США смохраняется стабильность на фоне низкой активности торгов в преддверии сегодняшнего заседания ФРС. Доходности 10-летних и 30-летних КО США незначительно снизились – до уровня 4,55% и 4,71% годовых. Россия-30 также немного подросла в цене до 113,55% от номинала, что оставило спред на уровне 108 б.п Участники рынка не ожидают изменения ставки на текущем заседании. Согласно фъючерсному рынку, первое понижение ставки возможно на заседании в августе, а к концу года прогнозируется 2-кратное снижение ставки ФРС – до 4,75% годовых.

Во время сегодняшнего заседания внимание инвесторов будет приковано к комментариям по поводу перспектив экономики в общем и рынка ипотечного кредитования в частности. Вчерашние данные по закладке домов продемонстрировали рост показателя относительно прогнозного уровня и значения в прошлом периоде. Тем не менее, этих данных еще не достаточно, чтобы говорить о стабилизации на ранке жилья и мы будем ждать выхода новых показателей.

Рынок рублевых облигаций

Настрой инвесторов внутреннего долгового рынка вчера несколько улучшился. Несмотря на крупные суммы налоговых платежей, уровень ставок на денежном рынке остается стабильным – в диапазоне 4-6% годовых для банков 1-го круга, а спрос на операции РЕПО с Банком России невысок по сравнению с уровнем предыдущей недели. Улучшение рыночных настроений способствовало росту активности, прежде всего, - в секторе высоколиквидных активов (дальних ОФЗ и «голубых фишек»). Так, биржевой оборот в секторе ОФЗ возрос до 1,6 млрд руб, в корпоративном сегменте – до 2,3 млрд руб, 23% которых приходились на сделки с облигациями 1-го эшелона.

Вчерашние аукционы прошли удачно для эмитентов. Облигации ТГК-1 были размещены по нижней границе заявленного диапазона при спросе, превышающем объем эмиссии почти на 70%. Нереализованные на аукционе средства частично вернулись на вторичный рынок, способствуя росту активности в обращающихся облигациях энергетического сектора. Облигации КМПО-Финанс были размещены на 20 б.п. ниже прогнозного уровня.

Результаты вчерашних размещений подтвержают наше мнение, что в настоящий момент основной объем долгосрочного спроса инвесторов сосредоточен в облигациях 2-го эшелона, сочетающих в себе отнсительно высокое кредитное качество с приемлемыми ставками. В то же время, спрос на «голубые фишки» очень избирателен, что свидетельствует о том, что инвесторы не обладают уверенностью в формировании устойчивого восходящего тренда в ближайшей перспективе. Что касается наиболее рисковых активов, то в этом секторе все больше появляется выпусков с «джанковой» доходностью (выше 20% годовых), что является достаточно настораживающим симптомом и повышает вероятность серии дефолтов в текущем году.