Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[21.03.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• В ходе торгов понедельника валютные рынки в основном консолидировались на достигнутых в пятницу уровнях. Евродоллара торговался в узком диапазоне 1,2162-1,2190, Йена – 115,60-116,20, фунт 1,7530-1,7560, франк 1,2890-1,2930.

• День был относительно бедным на макроэкономическую статистику. Вышли лишь негативные данные по дефициту бюджета Великобритании, который составил в феврале 2006г. 2,27 млрд фунтов стерлингов (3,27 млрд. евро) (ожидали 1 млрд фунтов стерлингов). Это максимальный показатель с 1997г. Однако фунт на эти данные почти не отреагировал.

• Однако в целом европейские валюты оставались крепкими, поскольку руководитель ЕЦБ Ж.К.Трише заявил, что ЕЦБ сделает все, чтобы препятствовать инфляционным рискам, а главный экономист ЕЦБ О.Иссинг сказал, что в еврозоне скопилось слишком много избыточной ликвидности, и что ЕЦБ не будет игнорировать этот факт.

• Согласно с этими высказываниями, рынки настроились, что ставка ЕЦБ будет повышена в очередной раз уже в мае, поэтому игроки не спешат закрывать короткие позиции по доллару против ЕВРО. Однако вести игру на дальнейшее снижение доллара выглядит уже слишком рискованно как с технической, так и с фундаментальной точки зрения: если 28 марта на очередном заседании ФРС повысит ставку еще раз, то разрыв в ставках в США и Еврозоне и Японии вновь возрастет, спрэды между облигациями США и Германии могут еще расшириться, соответственно, потенциальный спрос на доллары против ЕВРО может еще сохранится. Стабильность на рынках поддерживали и ожидания выступления Б.Бернанке в 3-00 МСК.

• Однако на волне ожиданий окончания цикла повышения ставок в США для роста доллара нужны действительно сильные данные, которые могут появиться лишь в четверг-пятницу, поэтому до конца недели рынок будет руководствоваться техническими факторами.

• Для евродоллара сильные уровни сопротивления находятся около уровней 1,22, 1,2213, 1,2250, 1,23. Поддержка – 1,2135,1,2067, 1,1980. Валютная пара находиться в очень турбулентном месте пересечения нескольких разнонаправленных трендов. По сути, именно в ближайшие дни может быть решено, сможет ли сформироваться долгосрочный восходящий тренд и или пара будет торговаться с сужающемся коридоре до середины июня около уровня 1,2060, и уже оттуда начнется восходящее движение ЕВРО. В качестве наиболее вероятного сценария на ближайшие дни видится отскок до 1,2130, 1,2080, а затем очередная попытка пробить 1,22.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

День налоговых выплат не принес сюрпризов: с утра ставки по МБК немного вырастали до 3%, однако уже к середине дня ситуация нормализовалась и межбанк подешевел до 0,5%-1,5%. Ликвидность остается высокой, налоговых платежей на этой неделе больше не ожидается, поэтому мы предполагаем, что ситуация на денежном рынке останется стабильной. Валютный рынок в понедельник отдыхал о перипетий прошлой недели и на фоне отсутствия движений на евродолларе. Валютные курсы стояли в очень узких диапазонах: рубль –доллар в течение дня торговался на уровне 27,6560-27,6640, евро-рубль котировался 33,6850-33,7050.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Полный штиль и безыдейные колебания котировок. Помимо традиционного спада деловой активности рынка в понедельник, важным фактором стала высокая неопределенность дальнейшего развития событий на международных рынках: с одной стороны, отток капитала с развивающихся рынков идет, с другой стороны укрепляющиеся ожидания относительно приближения завершения цикла роста ставок в США заставляет предполагать, что интерес инвесторов к EM будет сохраняться. Тем более это касается России, которая выглядит привлекательно на фоне предвыборной лихорадки в странах Латинской Америки (вчера российски евробонды были лучше рынка EM в целом, на который негативное давление оказало снижение гособлигаций Перу) Внутренняя конъюнктура также противоречива: с одной стороны начались налоговые выплаты, есть риск роста спроса на рубли, и соответственно продаж бумаг, с другой стороны ликвидность высока, а ставки по МБК остаются низкими. В этих условиях инвесторы предпочли ничего не делать вообще: объем торгов на рынке едва перевалил за 250 млн.руб, а объем торгов по самым ликвидным выпускам составил 20-60 млн. руб., цены изменились в диапазоне + -0,02-0,45. Кривая доходности неизменна. До конца недели мы не ожидаем существенных движений на рынке.
Доходности к погашению: в 2006-2007-3,55-5,62%, в 2008-2010- 5,11-6,43%, 2011-2036–6,55-7,66%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Даже старожилы наверно не смогут вспомнить такого дня, как вчера. Активность явно стремилась к нулю. К противоречивым факторам внешней и внутреннем конъюнктуры, затишью понедельника прибавились еще ожидания большого объема размещений на вторичном рынке. В итоге, вчера из 362 находящихся в обращении выпусков торговались лишь 168, цены на большую часть бумаг остались неизменными: лишь 14% от общего объема пришлось на растущие бумаги, и около 9% - на снижающиеся.

Лидерами по объему торгов стали бумаги Московской области: цены на 4 и 5 выпуск остались неизменными, а 3 подрос на 0,59 %. Среди лидеров снижения обращает на себя внимание МаирИнв2. Бумага упала больше чем на 2 %, и стала еще более недооцененной. Сегодня мы ожидаем сохранения невысокой активности в бумагах Москвы, 1 эшелона и телекомах на фоне размещения УРСИ. Спрос на бумагу ожидается большой на фоне мертвого вторичного рынка, скопившийся потенциальный спрос крупных игроков может привести к тому, что бумага разместится с доходностью ниже ожиданий. Высокая ликвидность не даст рынку падать дальше, даже если сегодня PPI в США окажется лучше прогнозов, однако и серьезного снижения доходности также трудно ожидать, пока не завершились налоговые выплаты. Наш прогноз пока не изменился – боковой тренд до конца месяца, затем постепенный рост, если внешняя конъюнктура не ухудшается.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр