Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[21.03.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Традиционно низкая для понедельника торговая активность вчера обернулась для корпоративного сектора мизерным объемом заключаемых сделок. В итоге среднее ценовое движение в 1-ом эшелоне ограничилось 5-10 б.п., причем преимущественно движение носило понижательный характер. В торговавшемся чуть более активно муниципальном секторе основной интерес был сосредоточен в выпусках Московской области, а дальний конец кривой госбумаг, оживившейся в отсутствие доразмещений, прибавил в цене в среднем 10 б.п.

Рынок еврооблигаций Рынок Treasuries прошедшим днем понемногу снижался в доходности в ожидании доклада главы ФРС Бена Бенанке перед экономическим клубом. 10-летние Treasuries достигли значения в 4,61% в расчете инвесторов на то, что в своем выступлении Бернанке намекнет на то, что пауза в серии повышений ставки последует довольно скоро. Однако поскольку ничего подобного в заявлении Большого Бена участниками услышано не было, то уже сегодня UST10 скорректировались до значений в 4,68%.

Валютный рынок Ожидания дальнейшего повышения процентной ставки в Европе против усиливающихся обратных ожиданий по политике ФРС в США привели к укреплению позиций курса европейской валюты против доллара. В ближайшие дни мы ожидаем неглубокой коррекции курса евро.

Денежный рынок Высокие остатки на корсчетах пока удерживают краткосрочные ставки на уровне 2-3%. Мы не ожидаем сильного взлета ставок overnight в конце месяца, однако, возможно, что, как и в феврале, к концу этой недели стоимость краткосрочных кредитных ресурсов поднимется до 4-6% и продержится на этих уровнях 2-3 дня.

Торговые идеи

Покупать – КрВосток (цель по доходности повышена до – 8,25%), МИГ (цель по доходности – 10,0%).

Держать ТМК-2 (7,97%) и Трансмаш (11,10%) в качестве защитных бумаг.

Среди новых наших фаворитов – недавно вышедший на вторичный рынок выпуск МосОблГаз. Ликвидность бумаги вряд ли будет высокой в силу объема выпуска всего в 1 млрд руб., однако мы считаем, что спред облигаций компании, де-факто представляющий долги Московской области, к облигациям Московской области будет сокращаться. Мы рекомендовали выпуск для покупки на первичном рынке и считаем справедливым краткосрочную цель по доходности в 10%, что соответствует цене в 101,6%.

УрСИ-7 Сегодня компания Уралсвязьинформ выходит на рынок с очередным выпуском рублевых облигаций объемом 3 млрд руб. УрСИ-7 имеет структуру абсолютно идентичную уже торгующемуся займу УрСИ сер06. Новый выпуск будет иметь дюрацию 2,5 года, которой на кривой УрСИ соответствует доходность в 8,58% или ставка купона в 8,4%. Синдикат по размещению выпуска насчитывает 8 крупных имен, поэтому маловероятно, что эмитент будет вынужден предложить премию ко вторичному рынку. Наш прогноз доходности 8,5-8,7% и в случае, если инвесторам не удастся взять новый выпуск на аукционе, мы рекомендуем не расстраиваться и приобрести выпуск УрСИ сер06 на вторичном рынке.

Дикси Гораздо более интересное размещение сегодня – это аукцион дебютного выпуска облигаций компании-ритейлора – Дикси. Размещение выпуска Дикси – средневзвес хорошего кредитному качества эмитента, низкой рентабельности его деятельности и высокой дюрации размещаемых облигаций (3,74 года). Мы считаем, что ставка доходности по выпуску Дикси должна сложиться на уровне 9,5-9,70%.

Сегодня Рублевый рынок не способен на самостоятельный рост, поэтому ему остается только топтаться на месте в ожидании дальнейших указаний к действию. Поскольку принципиально важная статистика для рынка Treasuries (PPI) выйдет только сегодня вечером, сегодня мы ожидаем на внешних долговых рынках слабой коррекции.

В ближайшие дни Учитывая цикличность движения рынка US Treasuries и ряд важной макроэкономической статистики, которая выйдет на следующей неделе, мы вполне можем стать свидетелями очередного разворота тренда и движения вверх по доходности. Рублевому долговому рынку еще предстоит период налоговых выплат, который даже в случае благоприятной конъюнктуры будет ограничивать рост котировок. Принимая во внимание оба эти фактора, мы рекомендуем инвесторам не злоупотреблять благоприятной обстановкой рублевого рынка и ограничиться спекулятивными сделками в длинных бумагах.