ТГК-1 (—/—/—) планирует 27 февраля провести размещение облигаций 4-й серии объемом 2 млрд. руб.

Эмитент разместит 10-летние облигации номиналом 1 тыс. рублей по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Федеральная служба по финансовым рынкам РФ (ФСФР) в декабре 2011 года зарегистрировала 3-6-й выпуски облигаций компании объемом по 2 млрд. руб.

Организатор - ЗАО "ИК "Лидер".

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Ранее сообщалось, что бумаги выпускаются для финансирования реализации проекта ПГУ-450 Правобережной ТЭЦ. Согласно предварительным оценкам, дополнительная потребность в инвестициях для новых мощностей Правобережной ТЭЦ составляет 7,7 млрд. руб.

Так, 27 декабря 2011 г. состоялось размещение по открытой подписке 10-летнего облигационного займа ОАО "ТГК-1" серии 03 на 2 млрд. руб. Ставка 1-го купона облигаций была установлена в размере 10,3% годовых. Полугодовой купон привязан к инфляции + 1,5 п.п. Облигации будут находиться в обращении 10 лет.

Отметим, инфраструктурные облигации с плавающим купоном, привязанном к ставке инфляции, интересны для долгосрочных инвесторов – управляющих компаний и пенсионных фондов. В результате, скорее всего, бумага была выкуплена заранее определенным кругом институциональных инвесторов, в т.ч. организатором УК "Лидер".

Параметры нового выпуска ТГК-1 до конца не раскрыты; ожидаем, что размещение пройдет по аналогичной схеме.

Банк Петрокоммерц (Ba3/B+/—) 20 февраля открывает книгу заявок на облигации серии БО-01 объемом 3 млрд. руб.

Дата закрытия книги заявок – 1 марта, планируемая дата размещения – 6 марта. Организатор: Банк Петрокоммерц. Ориентир купона составляет 9,25-9,75% годовых, что соответствует доходности к 1,5-летней оферте на уровне 9,46-9,99% годовых.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Ломбардный короткий выпуск Петрокоммерц, 05 торгуется на долговом рынке с премией к кривой ОФЗ в размере 230 б.п. В то же время, новые размещения банковских облигаций II эшелона проходит с премиями к рынку.

Так, размещенные в феврале годовые выпуски Зенит, БО-04, БО-05 (Ba3/-/B+) торгуются со спрэдом к кривой госбумаг на уровне 275 б.п. Размещение также годовых выпусков Промсвязьбанка (Ba2/—/BB–) проходит с премией 275-300 б.п. к ОФЗ. При этом более длинный 2-летний бонд КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК, БО-02 (Ba3/—/BB–) был размещен с премией 360 б.п. к ОФЗ. В результате для 1,5-летней бумаге справедливым уровнем размещения мы видим спрэд около 310 б.п. Новый 1,5-летний бонд Петрокоммерца предусматривает премию к кривой госбумаг в диапазоне 295-350 б.п. В результате рекомендуем участвовать в размещении ближе к нижней границе маркетируемого диапазона при доходности от 9,6% годовых.

ОТП Банк (Ba2/—/BB) планирует 27 февраля начать сбор заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-02 объемом 6 млрд. руб. Книгу заявок инвесторов планируется закрыть 2 марта. Техническое размещение запланировано на 6 марта.

Организаторы: ЗАО "ВТБ Капитал", ЗАО КБ "Ситибанк". По 3-летнему выпуску объявлена 2-летняя оферта на досрочный выкуп облигаций по номиналу. Ориентир ставки 1-го купона составляет 10,0-10,75% (YTP 10,25-11,04%) годовых.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Новый 2-летний выпуск ОТП Банка предлагает премию к кривой госбумаг в диапазоне 355-435 б.п. На вторичном рынке выпуск ОТП Банк, 02 с дюрацией 1,9 года торгуется с премией к ОФЗ в размере 365 б.п., более длинный (дюрация 2,26 года) – ОТП Банк, БО-01 – с премией 370 б.п.

Кроме того, КРЕДИТ ЕВРОПА БАНК (Ba3/—/BB–) разместил в феврале 2-летние облигации серии БО-02 с купоном 10% годовых при премии к ОФЗ 360 б.п. (на текущий момент – 355 б.п.), что соответствует нижней границе заявленного диапазона по ОТП Банку.

В результате мы рекомендуем участвовать в новом 2-летнем выпуске ОТП Банка примерно от середины маркетируемого диапазона при премии к ОФЗ от 380-390 б.п., что позволит получить премию к собственной кривой от 10-20 б.п. и 25-35 б.п. к КРЕДИТ ЕВРОПА БАНКу.

Полную версию обзора см. в приложенном файле.