СКОРО

В пятницу пройдет аукцион по размещению 6-ого выпуска РСХБ на 5 млрд руб. Ставка купона ожидается на уровне 8.4–8.6% годовых, соответственно доходность к годовой оферте будет в районе 8.58–8.79%. В дополнение к высокому рейтингу РСХБ (Ваа2/ВВВ+), привлекательной доходности и репуемости бумаги, успешность размещения гарантирует и формирование солидного синдиката по размещению.

Вкратце:

• Сибирьтелеком разместит в марте CLN объемом $90 млн и сроком 4 г. Ориентир по доходности составляет 9–9.5%.
• Группа Сорус разместит в середине марта второй облигационный заем объемом 1.5 млрд руб.

СЕГОДНЯ

Сегодня пройдет размещение ОБР объемом 20 млрд руб.

ВЧЕРА

Группа Дикси отчиталась за январь

Дикси не уступает конкурентам по темп роста, однако рублевый выпуск Дикси Финанс имеет ограниченный потенциал роста котировок в текущих условиях

Неплохое начало. В среду торговая сеть Дикси отчиталась по операционным результатам за январь 2008 г. Согласно пресс-релизу, компания за отчетный период открыла 2 новых магазина формата дискаунтера Дикси. За год торговая площадь увеличилась на 18% до 151 396 кв.м. на 31 января 2008 г. Выручка в январе составила $142 млн, что выше уровня 2007 г. на 47% (в долларовом выражении). На рост показателя оказали влияние рост торговой площади, а также увеличение сопоставимых продаж. В ногу с конкурентами. Опубликованные результаты являются промежуточными и едва ли повлияют на котировки рублевого выпуска компании. Если их сравнивать с результатами за январь ближайшего конкурента – сетью Магнит, то последний за январь открыл 5 новых магазинов, при этом выручка увеличилась на те же 47% в долларовом выражении, только выручка Магнита превышает в 2.5 раза выручку Дикси. Напомним, что в начале февраля генеральный директор торговой Группы Дикси Виталий Ключников огласил планы по агрессивному развитию сети на 2008 г. Согласно его заявлениям, в течение 2008 г. будет открыто 100 новых магазинов, преимущественно в формате «у дома». Согласно бизнес-модели компании основное количество магазинов будет открыто во второй половине года, а результаты соответственно отразятся в первой половине 2009 г. в период зрелости магазинов.

На фоне отсутствия спроса на длинные корпоративные бумаги, рублевый выпуск Дикси Финанс (дюрация 2.6 г. YTM 10.7%) имеет ограниченный потенциал роста котировок, несмотря на динамичное развитие компании.

Внутренний рынок

На первичном рынке – все по плану. Вчера аукционы банковских облигаций и Москва-45 прошли как и ожидалось. Москомзайм не предоставил премию и в результате разместил бумаги на сумму около 1 млрд руб. из предложенных 5 млрд руб. Спрос составил 2.9 млрд руб. Ставка 1–2 купона выпуска Номос-банка была определена на уровне 9.33%. Ставка купона по 4-ому выпуску банка Союз составила 9.7%. Результаты аукционов совпали с ожиданиями организаторов размещения, а ход размещении подтвердил их схематичность (размещение под рефинансирование у ЦБ).

Неожиданности в сегменте ОФЗ. Мы полагали, что Минфин не пойдет на предоставление премии на аукционе ОФЗ так как, во-первых, бюджет за январь вышел с большим профицитом и соответственно необходимости в привлечении финансирования нет. Во-вторых, в банковской системе не наблюдается избыточная ликвидность, и соответственно необходимости в больших размещениях тоже нет. Тем не менее, на аукционе по размещению ОФЗ-26200 Минфин предоставил премию в примерно 35 б.п. Спрос на аукционе ОФЗ-26200 составил 5.2 млрд руб., а объем размещения составил всего 2.3 млрд руб. несмотря на предоставленную премию. На аукционе длинного ОФЗ-46020 спрос был более существенным (8.3 млрд руб.), но по итогам аукциона было размещено бумаг на сумму 3.6 млрд руб. без предоставления премии к рынку.

Динамика на рынке долга по-прежнему негативна. На фоне доразмещения по итогам дня индекс госбумаг понизился на 0.28%. В сегменте корпоративных бумаг снижение индекса составило 0.19%. Денежный рынок вновь не оказал поддержку долговому рынку. Суммарный объем остатков на корсчетах и депозитах банков уже неделю сохраняется на уровне ниже 700 млрд руб. и сегодня на утро составляет 681 млрд руб.

Среди интересных идей отметим, что на днях комитет РАО ЕЭС поддержал присоединение МГЭСК к МОЭСК, а акционерам компаний предстоит одобрить его в апреле. Таким образом, у держателей выпуска МОЭСК-1, который торгуется в районе 98.6–98.8% от номинала, через месяц возможно появится возможность предъявить бумаги к досрочному погашению.

Внешний рынок:

Данные по инфляции в США вчера временно увеличили волатильность на рынке treasuries однако по итогам дня рост доходности наблюдался только в коротком конце кривой. На фоне растущей инфляции участники рынка умерили свои ожидания по снижению ставок ФРС, что нашло отражение в росте доходности UST2 на 9 б.п. до 2.16% на сегодняшнее утро. Российские суверенные еврооблигации вчера вновь потеряли 25 б.п. в цене, а доходность превысила 5.6% на ожиданиях роста доходности по длинным казначейским бумагам США.

Вкратце

• Fitch подтвердило рейтинги ипотечных еврооблигаций ВТБ. Рейтинг облигаций класса "А" подтвержден на уровне "A-" (прогноз – "стабильный"), класса "В" – "BBB" (прогноз пересмотрен со "стабильного" на "позитивный") и класса "С" – "BB-" (прогноз пересмотрен со "стабильного" на "позитивный").
• Fitch Ratings подтвердило рейтинги ипотечных еврооблигаций Москоммерцбанка. Рейтинг ценных бумаг класса "A" был подтвержден на уровне "BBB", класса "B" – на уровне "BB". Прогноз рейтингов – "стабильный".
• Kreditanstalt fuer Wiederafubau (KfW) доразместил евробонды на 500 млн руб. по цене 98.025% от номинала. Облигации имеют купон в размере 6% годовых.