ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Китай и сильный доллар расстроили инвесторов
• Скромная базовая инфляция производителей в США
• Российские евробонды дешевеют на фоне высокой активности

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рублевые облигации продолжают пользоваться спросом
• Спрос на ОФЗ высок, корпоративных облигаций не предлагается
• ЦБ задумался о борьбе с инфляцией

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Налоговые платежи и аукцион ОФЗ подняли ставки

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Акрон: умеренно позитивные операционные результаты 2009 года; нейтрально для котировок облигаций
• Fitch исключило рейтинг Северстали из списка RW, присвоив негативный прогноз

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Спред между корпоративными облигациям 1 эшелона и ОФЗ в последнее время существенно расширился, делая их интересными для покупки. Мы советуем обратить внимание на такие выпуски, как РЖД БО-1, РЖД-10, а также ЕАБР-3, который предлагает слишком высокую доходность по отношению к собственным кредитным рейтингам (А3/ВВВ/ВВВ). По-прежнему неплохо смотрятся облигации АФК Система-2 и АФК Система-3, которые, несмотря на впечатляющий рост последних дней, все еще предлагают премию в районе 120 бп к МТС-5. Тем, для кого присутствие бумаг в ломбардном списке не является критичным, советуем также обратить внимание на выпуски МРСК Юга-2 и Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa 14. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNK 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars 12 с купоном 10.25%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13: спред к евробондам российских банков со схожими рейтингами даже после существенного сокращения в последнее время сохраняет некоторый потенциал сужения – еще до 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Размещение ОБР-4-12
• Погашение СОЛЛЕРС-1