МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Первый в 2010 году аукцион ОФЗ: высокий спрос на бумаги

Новость: На первом в 2010 г. аукционе по размещению ОФЗ серии 25072 спрос со стороны инвесторов почти в 1,5 раза превысил предложение, составив 62 млрд. руб. против предложенных 45 млрд. В результате, средневзвешенная доходность на аукционе составила 7,11%.

Комментарий: Высокий спрос в рамках проведенного аукциона, на наш взгляд, был обусловлен рядом причин, среди которых отметим следующие:

- Сохраняющиеся ожидания дальнейшего понижения ключевых ставок Банком России, что должно способствовать дальнейшему снижению доходности бумаг;

- Значительный объем ликвидности, накопившийся у инвесторов.

Во-первых, вчера был погашен другой выпуск ОФЗ на сумму 40,8 млрд. руб. Значительная часть этих средств могла пойти на приобретение нового выпуска.

Во-вторых, наблюдается характерный для начала года всплеск ликвидности в финансовой системе: остатки средств на корсчетах банков в ЦБ составляют чуть менее 450 млрд. руб., на депозитах – превышают 650 млрд.

Фактический объем размещения составил 38,96 млрд. руб., что свидетельствует о том, что ряд участников ожидали размещения с премией. В то же время Минфин предпочел консервативную стратегию – средневзвешенная доходность оказалась ниже доходности ближайшего выпуска на кривой ОФЗ, 25065 (7,25% по котировке на продажу на день, предшествующий аукциону, 19/01/2009).

Мы полагаем, что высокий спрос в рамках прошедшего аукциона является позитивным сигналом для долгового рынка, поскольку свидетельствует о готовности инвесторов покупать на текущих уровнях. Вероятно, первичные размещения будут пользоваться спросом не только на рынке ОФЗ, но и в корпоративном секторе.