Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[21.01.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

Дефляция и снижение фондовых индексов ведет к спросу на US Treasuries.

Внутренний долг РФ:

Девальвация рубля в текущих условиях и риски новых дефолтов негативно влияют на активность рублевого рынка.

Внешний долг РФ

На протяжении уже нескольких дней подряд мы наблюдаем отсутствие традиционной отрицательной корреляции между фондовыми индексами и казначейскими облигациями. Минувшим днем американские фондовые индексы продолжали снижаться в преддверии горячей поры годовой отчетности, которую инвесторы ожидают без особого энтузиазма.

По итогам дня американские фондовые индексы (Dow -4.01, S&P -5.28%), показали наихудшую динамику для дня инаугурации президента США на фоне обвала акций банковского сектора. В результате, Dow опустился ниже психологического отметки в 8000 пунктов, а S&P Financials потерял сразу 17%. В частности, сектор State Street потерял 60%, после того как сообщил о списаниях в размере $9 млрд, а акции Bank of America и Citi потеряли еще 30 и 20% соответственно из-за опасений частичной национализации, что повлечет за собой размывание капитала.

В свою очередь, US Treasuries снижаются в ожидании того, что новая администрация Б.Обамы будет активно продавать новые казначейские облигации для финансирования программ, предназначенных для борьбы с глобальной рецессией. Также некоторое давление оказывает ожидание роста инфляции в обозримом будущем. В результате, относительно закрытия вторника UST-10 потеряли порядка 1 п.п., торгуясь в настоящее время на уровне 111.5% от номинала (YTM 2.42%). Однако в ближайшее время все-таки не стоит ставить на значительный рост доходностей UST. Дело в том, что одой из задач ФРС является удержание ставок на минимальных уровнях для стимулирования кредитования и потребления. Таким образом, в случае резкого роста доходностей FED может просто выйти на рынок, о чем до нового года говорил Б.Бернанке.

В суверенном сегменте почти без изменений. Rus-30 торговалась в районе 89.5% от номинала, потеряв примерно 0.5 п.п. (YTM 9.5%). Спрэд между Rus-30 и UST-10 незначительно расширился до 715 б.п. CDS-5 на Россию вслед за развивающимися странами прибавил 40 б.п., торгуясь ну уровне 740-770 б.п. В корпоративном сегменте наблюдается устойчивый спрос на короткие бумаги с хорошим кредитным качеством. Кроме традиционных ликвидных бумаг можно отметить Евраз, Промсвязьбанк, Северсталь.

Рынок рублевых облигаций

Во вторник на российском долговом рынке после снижения котировок основных ликвидных бумаг наблюдался умеренный интерес на покупку. Основные покупки проходили в таких бумагах, как Газпром-4 (YTM 11.8%), ВТБ-6 (YTM 13.95%), ТГК-10 (YTM 29.2%), прибавившие по итогам дня в пределах 1 п.п. При этом в целом по итогам дня объемы торгов оставались на довольно скромных уровнях. Что касается бумаг 3-го эшелона, то активность там носит лишь точечный характер на небольших объемах. Однако мы не считаем, что это какой-то долгосрочный тренд.

Вчера на денежном рынке наблюдалась крайне интересная ситуация. Рубль впервые с августа 2008 года укрепился к бивалютной корзине на 50 копеек. Такое поведение рубля объясняется сразу несколькими факторами. Как сообщается в печатных изданиях, вчера в ЦБ прошла встреча регулятора с казначействами банков, на котором было в настойчивой форме рекомендовано воздержаться от спекуляций против рубля. Кроме того, вчера банки выплачивали налог на НДС, размер которого по нашим оценкам мог достигать 120-140 млрд руб. Таким бразом, в первой половине дня ставки overnight достигали 40%, стабилизировавшись лишь к вечеру, также был установлен рекорд по операциям прямого РЕПО с ЦБ, составившего 630 млрд руб.

Накануне состоялся очередной 5-недельный беззалоговый аукцион. Максимально возможный объем предоставляемых средств составил лишь 50 млрд руб. Ограничения ЦБ стали в некоторой степени ответной реакцией на спекуляции против рубля. По итогам аукциона банки привлекли порядка 40,3 млрд руб по средневзвешенной ставке 14.45% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: