Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[21.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

В корпоративном сегмента внутреннего долгового рынка в пятницу можно было наблюдать нейтрально-негативную динамику котировок. Под влиянием неблагоприятного фона, исходящего с фондовых площадок, и ожиданием рыночными игроками ухудшения конъюнктуры денежно-кредитного рынка в преддверии периода налоговых выплат, инвесторы преимущественно закрывали длинные позиции в качественных бумагах. Таким образом, большая часть «фишек» завершила торговую сессию в отрицательной области. Здесь выделить можно облигации Газпром А4 (-23 б.п.), Лукойл 02 и 04 (-10 б.п. и -23 б.п. соответственно), РЖД 03 и 06 (-10 б.п. и -1 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 04 (-14 б.п. и -2 б.п. соответственно) и др. Касаясь же рублевых бондов, относящихся ко второму и третьему эшелону, в очередной раз выделить можно бумаги банковского сегмента рынка, продолжившие в пятницу пользоваться неплохим спросом у участников рынка. Таким образом, на момент закрытия подорожали в цене облигации ХКФ Банк 04 (+10 б.п.), Русский Стандарт 04 (+9 б.п.), Банк Санкт-Петербург 01 (+50 б.п.), Банк Зенит 02 (+44 б.п.), Россельхозбанк 04 (+15 б.п.) и др.

Последний торговый день «полноценной» недели ОФЗ завершили на мажорной ноте. В период торговой сессии покупки присутствовали практически на всей кривой доходности ОФЗ, в то же время выделить стоит «короткие» и «средние» гособлигации, пользовавшиеся у инвесторов наибольшим спросом. Так, в сопровождении повышенных торговых оборотов в положительной области «закрылись» в пятницу следующие рублевые госбонды – ОФЗ 25058 (+3 б.п.), ОФЗ 25060 (+6 б.п.), ОФЗ 46017 (+9 б.п.), ОФЗ 46014 (+23 б.п.) и др. Без сомнений центральным событием 18 января 2008 г. стало доразмещение ОФЗ-АД выпуска 46020 на общую сумму 6 млрд. 943 млн. 498 тыс. рублей. По итогам аукциона было продано бумаг на общую сумму 5 млрд. 950 млн. 410 тыс. рублей по средневзвешенной цене – 102.4903 % от номинала. Доходность по средневзвешенной цене составила 6.81 % годовых. Также отметим и тот факт, что объем спроса по номиналу составил 14 млрд. 706 млн. 081 тыс рублей! Таким образом, подводя итоги размещения мы пришли к выводу, что аукцион прошел успешно. И с учетом очень неплохих объемов, размещенных в текущих рыночных условиях, доходность, обозначившаяся по итогам аукциона, нам кажется вполне справедливой. Кроме того, данный аукцион стал своего рода индикатором, показавшим, что денежных средств в финансовой системе пока предостаточно, а рыночные игроки, в свою очередь, готовы покупать качественные облигации.

Ставки денежно-кредитного рынка в пятницу продолжали оставаться низкими. По итогам торгового дня ставка MIACR по однодневным МБК изменилась незначительно по сравнению с показателями четверга. Объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО фактически не изменились и по итогам утреннего аукциона составили порядка 0.14 млрд. рублей под ставку 6.01 % годовых (объем привлечения в четверг составил 0.14 млрд. рублей). Второй аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок. Учитывая все вышесказанное можно сделать вывод, что на рынке по-прежнему присутствует излишняя ликвидность. В то же время существует определенная вероятность того, что с приближением периода налоговых выплат ставки овернайт все-таки начнут расти, но и тогда значительного повышения ставки МБК мы не ожидаем.

В связи с тем, что негативные тенденции на мировых фондовых рынках сохраняются, а игроками рынка ожидается некоторое ухудшение конъюнктуры денежно-кредитного рынка, в связи с январским периодом налоговых выплат и крупным первичным аукционом МИНФИНа, сегодня на внутреннем долговом рынке, вероятнее всего, можно будет наблюдать разнонаправленные движения с преобладанием негативной ценовой динамики.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Ценные бумаги СКБ Банка начали торговаться с 14 декабря 2007 г. в котировальном списке «А2» на ММВБ. Текущий уровень доходности рублевых бондов данного эмитента к оферте нам кажется завышенным. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ дебютный облигационный выпуск СКБ Банка с целью погашения бумаг в оферту по номинальной стоимости и получения дополнительной прибыли в размере 1 п.п. (Текущий ценовой уровень составляет порядка 99 %);

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: