Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Пятница в сегменте US Treasuries началась с фиксации прибыли – доходность 10-летних UST выросла с 3.62% до 3.66%. Однако вскоре был опубликован индекс опережающих индикаторов (Leading Indicators), оказавшийся слабее ожиданий, поэтому доходности американских казначейских бумаг снова начали снижаться. Возможно, покупкам в UST также способствовали выступления президента США Джорджа Буша и чиновника ФРС Джеффри Лэкера, лишний раз напомнивших о проблемах в экономике. Особенно эмоционально реагировал короткий конец кривой UST – если по итогам дня доходность 10-летних UST не опустилась ниже уровня открытия, то 2-летние ноты обновили трехлетний минимум, закрывшись на уровне 2.34% (-6бп).

В долговом сегменте Emerging Markets ничего существенного не происходит. Спрэд EMBI+ остается на уровне 272 бп., большинство выпусков следуют за котировками UST. Котировки российского бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 5.31%) за день почти не изменились (около 115 3/8 пп.). Спрэд к UST10 составляет около 167 бп. В корпоративном сегменте ситуация не меняется: в длинных бумагах преобладают продажи, а покупки проходят в основном в выпусках 2-го эшелона с короткой и средней дюрацией. Сегодня в США выходной (День Мартина Лютера Кинга), да и в целом неделя не будет перегружена макроэкономической статистикой. Любопытно, что сегодня утром азиатские фондовые рынки открылись резким снижением. Можно предположить, что завтра «бегство к качеству» продолжится, т.е. доходности UST опустятся еще ниже, а спрэды EM – расширятся.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Основным событием пятницы в рублевых облигациях стало доразмещение выпуска ОФЗ 46020 (YTM 6.81%). Аукцион вызвал довольно высокий интерес – спрос превысил предложение более чем в 2 раза. Минфин не пошел на предоставление даже минимальной премии к уровню вторичного рынка (6.81%), и, тем не менее, разместил более 85% предложенного объема. Напомним, что на этой неделе состоится еще несколько размещений госбумаг, которые, вероятно, будут препятствовать росту котировок ОФЗ на вторичном рынке.

В корпоративном сегменте тенденции остаются неизменными – цены 1-го эшелона медленно ползут вниз, а устойчивый спрос сохраняется лишь в наиболее качественных и ликвидных выпусках 2-го эшелона. Сегодня мы бы хотели обратить внимание на облигации УРСА-7 (YTM 11.86%), которые предлагают премию к кривой доходности УРСА Банка на уровне 40-50бп.

На этой неделе мы можем увидеть сокращение объема рублевой ликвидности: корпорации уплачивают декабрьский НДС (последний случай помесячной уплаты этого налога), а Минфин размещает госбумаги на общую сумму около 25 млрд. руб. Тем не менее, по нашим оценкам, запас ликвидности в системе (более 1.1 трлн. руб.) достаточен для того, чтобы пережить все эти «неприятности» без резкого роста ставок.