Еще один шаг к отмене комиссий в сегменте потребительского кредитования

Газета «Коммерсант» сообщила в пятницу, что Банк России распространил письмо, предписывающее банкам предоставить ему отчетность по заявленным и эффективным процентным ставкам по кредитным продуктам для физических лиц. Согласно статье, проверка инициирована не самим регулятором, а Генпрокуратурой и Роспотребнадзором. Журналисты предполагают (и мы также присоединяемся к этой точке зрения), что данный шаг может свидетельствовать о возможном усилении регуляторного давления на банки, которые по-прежнему так и или иначе используют скрытые комиссии для получения дополнительных доходов в потребительском кредитовании.

Банк Русский Стандарт полностью отказался от дополнительных комиссий по потребительским кредитам с сентября 2007 г. В нашем отчете «Потребительское кредитование в России: больше дыма, чем огня» от 26 октября мы высказали предположение, что в течение шести месяцев его примеру последуют и другие банки, активно работающие в этом сегменте. В декабре 2007 г. ХКФ Банк также ввел новую линейку кредитных продуктов без комиссий по POS-кредитам (см. «Обзор рынка долговых обязательств» от 12 декабря), однако в сегменте кредитный карт и кредитов наличными банк все еще активно использует дополнительные комиссии. Мы по-прежнему считаем, что всем банкам, работающим в секторе потребительского кредитования, придется отказаться от комиссий в первой половине 2008 г. Тем не менее, мы не ожидаем, что это окажет серьезное влияние на рентабельность банков: с нашей точки зрения, уделяя большее внимание кредитным потерям, банки смогут сохранить относительно высокую доходность при ожидаемом показателе рентабельности активов 4-7% (выше среднего уровня для российских банков). Не исключено, однако, что некоторые участники рынка могут столкнуться со значительным снижением рентабельности, и им придется пересмотреть требования, предъявляемые к заемщикам, и существенно сократить объемы выдаваемых кредитов.

Ликвидности Альфа-Банка достаточно, чтобы пережить вывод средств Транснефти

Газета «Коммерсант» сообщает, что государственная нефтетранспортная монополия Транснефть планирует вывести около 16 млрд руб. со счетов в Альфа-Банке. Данная сумма представляется значительной (4.3% активов банка на 30 июня 2007 г.), но мы не ожидаем, что профиль ликвидности Альфа-Банка существенно пострадает в результате этого события. Мы считаем, что в случае Альфа-Банка присутствует весомый фактор поддержки: летом 2004 г. акционеры банка внесли значительный объем ликвидности, чтобы смягчить негативное влияние выведения средств со счетов банка; тем не менее, в текущей ситуации Альфа-Банку вряд ли придется прибегать к этому источнику.

Согласно последней отчетности по РСБУ, объем свободных денежных средств Альфа-Банка на первое декабря составлял:

• 10 млрд руб. на корреспондентских счетах банка;
• 35 млрд руб. в краткосрочных межбанковских кредитах;
• около 15 млрд руб. в облигациях (часть из них может быть использована в качестве залога при операциях РЕПО).

В ноябре 2007 г. банк активно был активным кредитором на межбанковском рынке, тогда как объем краткосрочного привлечения средств на этом рынке был значительно меньше; на первое декабря объем краткосрочных межбанковских пассивов составлял около 12 млрд руб. По нашему мнению, приведенные данные показывают, что Альфа-Банк не пострадает от вывода со счетов 16 млрд руб. Однако сложившаяся ситуация свидетельствует о значительной концентрации пассивов российских банков, что является существенным риском для их профиля ликвидности.

Мы не ожидаем, что новость окажет значительное негативное влияние на котировки облигаций Альфа-Банка, и рекомендуем наращивать позиции в случае снижения котировок. В настоящий момент долговые обязательства Альфа-Банка выглядят достаточно привлекательно в сравнении с бумагами корпоративных эмитентов, имеющими аналогичный уровень рейтинга.

Связьинвест рассматривает слияние ЦентрТелекома и Центрального телеграфа

По сообщению газеты «Коммерсант», руководство компании Связьинвест приняло решение о слиянии ОАО «ЦентрТелеком» (B+/B) и ОАО «Центральный телеграф». Как пишет газета, внутри Связьинвеста уже создана рабочая группа по данному вопросу. Трансакция, скорее всего, потребует согласия государства как контролирующего акционера Связьинвеста и миноритарных акционеров компаний. В случае если предлагаемое слияние будет являться реорганизацией (т. е. если оба ОАО сольются в единое юридическое лицо), кредиторы обеих компаний будут иметь право на досрочное погашение обязательств в течение 60 дней со дня принятия руководством соответствующего решения. В случае с компанией ЦентрТелеком таковой, видимо, будет либо дата получения одобрения от государства, либо дата получения согласия миноритарных акционеров. Оба выпуска внутренних облигаций ЦентрТелекома, выпущенных непосредственно ОАО «ЦентрТелеком», являются достаточно короткими и котируются выше номинала. Статус держателей CLN ЦентрТелекома (погашаются в 2010 г., купон 8.75%, выпущены через SPV) в отношении данного вопроса нам не совсем ясен. Вероятно, можно также ожидать «подтягивания» доходности небольшого и низколиквидного выпуска облигаций Центрального телеграфа (в настоящее время котируется с доходностью около 9.8% к погашению в апреле 2009 г.) к доходности бумаг ЦентрТелекома.