СКОРО

Внешние рынки

На этой неделе не ожидается выход большого количества статистической информации, однако продолжается публикация отчетности крупнейших банков США. В целом мы ожидаем более спокойную неделю, а доходность казначейских бумаг США возможно подрастет на опасениях роста инфляции связанными с временными налоговыми послаблениями для стимулирования экономики.

Во вторник Министерство Финансов предложит инвесторам 3 выпуска ОФЗ общим объемом 25 млрд руб. Среди корпоративных событий отметим, что Х5 Retail Group подведет итоги 2007 г. и объявит свои планы на 2008 г.

СЕГОДНЯ

Сегодня финансовые рынки США закрыты в связи с празднованием дня Мартина Лютера Кинга.

На внутреннем рынке мы ожидаем операционные показатели Седьмого континента. В декабре компания несколько ускорила открытие новых магазинов, но с начала прошлого года руководство Седьмого континента несколько раз корректировало свои планы по открытию новых магазинов в сторону снижения.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

Впереди снова налоговые платежи… В начале текущей недели на рублевом долговом рынке мы ожидаем сохранение нейтральной динамики в корпоративном сегменте и некоторое снижение в госсекторе. По мере приближения налоговых выплат можно ожидать оттока рублевой ликвидности и, соответственно, роста ставок на рынке МБК, что будет оказывать негативное давление на котировки долговых инструментов и, с учетом возможных «неприятных» новостей с мировых финансовых рынков, тренд может смениться на более негативный.

…и размещение ОФЗ на 25 млрд руб. На первичном рынке государство демонстрирует свою активность – в среду, 23 января, запланировано проведение аукционов по размещению 2-х выпусков ОФЗ: №26200 на 8 млрд руб., №ОФЗ-46002 на 9 млрд руб. и доразмещения ОФЗ №46021 на 8 млрд руб. Судя по проявленной активности при пятничном доразмещении ОФЗ спрос на рынке имеется, поэтому мы считаем, что при предоставлении Минфином премии участникам аукциона она будет минимальной. Отметим также, что на результаты данных аукционов будут ориентироваться инвесторы при оценке доходностей ближайших выпусков на первичке в текущем году. Среди вероятных эмитентов, которые не исключают возможность размещения своих долгов в ближайшее время – АИЖК и Москва.

На прошедшей неделе рынок демонстрировал в целом разнонаправленную торговую динамику. Несмотря на безболезненно прошедшие для рублевой ликвидности налоговые выплаты (ЕСН и страховые выплаты) и крайне благоприятные ставки на рынке МБК инвесторы воздерживались от существенных покупок. Основным поставщиком «негатива» стали события, происходившие на мировых финансовых рынках. Впрочем, массовых продаж благодаря благоприятной ситуации на денежном рынке не наблюдалось. По итогам недели индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0.06% и составил 99.76 пункта, в то время как индекс госбумаг ММВБ снизился на 0.04% – до 117.12 пунктов. Суммарный объем средств на корсчетах и депозитах в течение недели снизился на 43.6 млрд руб., но остался, тем не менее, на комфортном уровне – 1150.7 млрд руб. Ставки на денежном рынке в течение недели колебались в диапазоне 2–3% годовых.

Первичный рынок открылся доразмещением ОФЗ № 46020 с погашением в 2036 г. на сумму 6.943 млрд руб. Спрос превысил предложение в 2 раза и составил 14.7 млрд руб. По итогам аукциона размещенный объем составил 5.95 млрд руб., а доходность к погашению составила 6.81% годовых. В то же время очередная попытка Банка России разместить ОБР вновь не вызвала интереса у участников рынка: аукцион был признан несостоявшимся.

Внешние рынки

На прошлой неделе доходность UST с короткой дюрацией понизилась на 20-25 б.п., а в длинном конце – на 10–17 б.п. в результате бегства в качество после публикации отчетности крупнейших банков, а также неожиданного снижения продаж в секторе розничной торговли в США в декабре.

В целом, мы полагаем, что в значительной степени негатив от финансовой отчетности уже отыгран, как и дальнейшее снижение доходности UST как минимум до заседания ФРС. В дополнение, к росту доходности длинных UST могут привести возросшие риски ускорения инфляции после принятия временных налоговых послаблений предложенных президентом США Джорджем Бушем для стимулирования экономического роста.