Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[20.12.2006] Альфа-Банк

КОММЕНТАРИИ И ПРОГНОЗЫ

• Внешний долг РФ Негативные данные по индексу цен производителей США не оказали давления на долговые рынки. Более важной стала новость из Таиланда. Однако активность уже снизилсь перед Рождеством и серьезной реакции на сегодняшние цифры по ВВП США ждать не стоит.

• Внутренний долг РФ: Инвесторы формируют позиции на следующий год из высоколиквидных бумаг с длинной дюрацией. Поэтому предлагаемые на первичном рынке бумаги 3-го эшелона не вызывают интереса и размещения проходят с премией.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Рост цен производителей существенно превзошел ожидания аналитиков – основной индекс вырос на 2,0% к октябрю, а базовый индекс, не учитывающий цены на продовольственные товары и энергоносители на 1,3%, против ожидавшегося роста на 0,5% и 0,2% соответственно. Однако долговые рынки практичеси не отреагировали на негативные показатели – американские облигации после выхода показателей незначительно снизились в цене, вернувшись затем на предыдущие уровни. 10-летний выпуск КО США закрылся на уровне 4,59% годовых. Судя по всему, масштабной переоценки доходностей не произошло после выхода вчерашних цифр, но ждать снижения базовой ставки в начале 2007 года скорее всего не стоит.

Российские еврооблигации в течение дня демонстрирвоали более сильное снижение котировок, что привело к расширению спреда до 105 .п. Снижение долгов развивающихся стран также было обусловлено негативными новостями из Тайланда, где ЦБ резко ограничил укрепление национальной валюты, что вызвало бегство иностранных инвесторов и перевложения из рисковых активов в безрисковые. Однако к закрытию рынков спред вернулся на прежние уровни и составил 101 б.п. для Россия-30.

Сегодня будут опубликованы цифры по ВВП США за третий квартал, которые ожидаются на уровне предыдущего квартала – 2,2%, активность сегодня будет небольшой – все участники рынка разъезжаются на рождественские каникулы.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Несмотря на высокую активность эмитентов на первичном рынке, активность на вторичных торгах вчера также была на высоком уровне. Инвесторы активно покупали подешевевшие за последние недели бумаги, формируя позиции на следующий год. Значительный спрос наблюдался в облигациях ФСК-4, ЦентрТел-5 Дальсвязь-3, которые находились выше кривой доходности своих секторов после выхода на вторичный рынок.

Факторами поддержки выступали (1) улучшение ситуации на денежном рынке и (2) сохранение узких спредов российских еврооблигаций к КО США. Некоторая фиксация наблюдалась ближе к закрытию рынка после выхода негативных для долгового рынка показателей экономики США. Однако внешнедолговой сектор практически не отреагировал на эти цифры, что поможет инвесторам внутреннего рынка сегодня восстановить позитивный настрой и продолжить покупки. Вместе с тем, на первичном рынке размещения проходили по ожидаемому сценарию. Выпуски были размещены по верхнему диапазону прогнозной доходности, либо – превышали его; спрос был невысоким, что затрудняло размещение бумаг в течение одного дня. Очевидно, что инвесторы ожидают ценового роста в начале следующего года и предпочитают высоколиквидные бумаги 1-2-го эшелонов с высокой дюрацией, несмотря на более низкю доходность таких выпусков.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр