ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[20.12.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• EM снова сокращают спреды – Тайланд не помеха
• Агентства раздают подарки, будет ли самый главный?
• Treasuries: не будите спящий рынок!

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Ликвидность поднимает настроение
• Корпоративные рейтинги: кто кого?
• Размещения декабря: show must go on!

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Банковская система подходит к периоду налоговых платежей в неплохой форме. Вчера сумма остатков средств на корсчетах и депозитах увеличилась еще на RUR15.1 млрд.

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• АВТОВАЗ (NR) отчитался за 1-е полугодие 2006 г. по МСФО
• Кредитные комментарии: Вагонмаш, Нэфис Косметикс
• S&P повысило рейтинг МДМ-Банка до «ВВ-», Альфа-Банка – до «ВВ», Свердловской области - до «ВВ», ПСБ – до «В+»
• Moody’s повысило рейтинг Газпрома до «А3»

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• «Золотая» идея - Хайленд Голд. Облигации торгуются на уровне YTM 13.62%. Потенциал снижения доходности – 250-300 бп
• Покупать облигации Alfa bank Ukraine 09. Выпуск размещен с премией к Alfa Bank 09 на уровне 200 бп. Ее справедливое значение, на наш взгляд, – 75 бп
• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH 15 составляет около 50 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать Alliance 13, ATF 16 – бонды казахских банков «второго эшелона» в последнее время сильно отстали от рынка, без существенных причин. Потенциал сужения спредов 30-40 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Выплата НДС
• Заседание ВАС, на котором ожидается подписание мирового соглашения между Росимуществом и Республикой Якутия
• Состоится размещение облигаций Нэфис Косметикс-2, Вагонмаш-2, Артуг-1, Бородино-Финанс-1
• На вторичные торги выходят выпуски Русь-Банк-1, МОЭСК-1, ОГК-5-1, СОК-Автокомпонент-1