ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Глобальная фиксация прибыли и некоторые любопытные цифры

• Доходность Treasuries держится у локальных минимумов

• Российский рынок корректируется, но не теряет веры в лучшее

• Новый Ак Барс – вполне интересные ориентиры

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Коррекция мировых фондовых индексов охладила рынок

• Минфин увеличивает предложение ОФЗ

• ММК разместился вне ориентиров, на очереди НЛМК

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Платежи НДС проблем не создадут

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Отчетность Альфа-Банка (Украина) за 1П 2009 по МСФО: реструктуризация была неизбежна

• Северсталь: результаты 3К и 9М 2009. Изменения ковенантов по еврооблигациям не будет

• ОАК ждет помощи от государства в течение месяца

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых бумаг в первом эшелоне нам нравятся выпуски Газпром-11 и Газпром-13, доходность которых к погашению предоставляет небольшую премию к другим бумагам первого эшелона. По-прежнему неплохо смотрится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5, но сейчас лучше поучаствовать в первичном размещении АФК Система-3. Советуем также обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, среди еврооблигаций первого эшелона эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNH 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. В банковском секторе мы обращаем внимание на необоснованно широкий спред между долгами Русского Стандарта и ХКФБ: его справедливое значение – не более 100 бп. На наш взгляд, наиболее привлекательными являются выпуски Russian Standard 10 и Russian Standard 10N. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom 18 против продажи TNK-BP 18 - справедливый спред между этими двумя инструментами, по нашему мнению, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Начало торгов облигациями ММК БО-1, Волгоград-4

• Погашения ОФЗ 26182, ОФЗ 26178, Russian Bank for Development 09